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有色金属行业周报：核电新时代推动锆合金需求增长

核电行业高景气周期开启

全球核电行业进入高景气阶段，基于低碳减排的政策背景，核能以其高效、清洁、稳定的优点受到多国重视。国际原子能机构预测，到2030年，全球核电装机容量有望达到480 GW。截至2024年，中国已连续多年批准新建核电项目，累计核准数量逐年增加。锌合金作为核电包壳管的核心材料，因具备耐腐蚀、抗辐照等一系列优异性能，将在市场增长中扮演重要角色。

锆合金：原子能时代的核心金属

锆被誉为“原子时代的第一号金属”。其作为核燃料包壳材料，具有高化学稳定性、高硬度、低中子吸收率等特性，是保障反应堆安全运行的关键材料。据测算，全球核电领域核级海绵锆需求将在2030年增长至87万吨，年复合增长率达40%。为响应“四化”要求，国内企业已实现锆材加工技术的自主化突破。

金属投资逻辑及重点跟踪

1. 贵金属板块：拜登政府宣布重启核电计划、美国进入降息周期，利好黄金走势，预计配置需求将推动金价进一步上涨。
2. 铜、铝等工业金属：
   • 铜：受新能源需求拉动，长期底部支撑明显，库存降至低位有望刺激价格上行。
   • 铝：电价程度差异明显，高盈利推动价格中枢上移，绿电铝与传统用电铝之间的分化趋势愈发明显。
3. 铅锌、锡、镍：虽然三季度部分产品价格下跌，但由于俄乌供应格局逐步稳定，大宗商品出口以及矿产领域政策收紧，产品价格反弹力度仍存。
4. 稀土、钨钼等小金属：稀土价格中枢上移，供应侧削减力度仍大；钼价因钢招放量而上涨，看好长期供需平衡下的价格表现。

宏观及政策动态

美联储已进入降息周期，全球通胀缓和，高利率环境影响持续减弱。中国制造业PMI数据维持疲软，但在稳增长政策布局下，全球流动性回升将对金属价格形成一定托底支撑。

总结展望

2024年四季度，金属板块在政策引导与环保趋势下表现稳健，围绕核电、新能源等方向，供需格局有望保持韧性。建议关注黄金、稀土、锆合金等高景气标的及电价政策明后两年的绿电铝格局变化。