20240429-中国银河-海外宏观周报_美国PCE通胀偏强_未来压力有望降低_10页_1mb

美国PCE通胀偏强，未来压力有望降低

本周主要股指回升，美元和美债收益率维持高位。美国一季度GDP初值低于预期，但PCE通胀偏强继续压缩FOMC降息预期，美债收益率攀升40个基点至4.66%。尽管GDP数据逊于预期，但剔除波动项后需求稳定，核心PCE通胀下降斜率虽放缓但趋势未变，这可能为二、三季度有所回落提供基础。

全球市场表现稳中有升。美国三大股指连续三周下跌后反弹，科技企业支撑股价；工业金属延续上涨，铜领涨；黄金因缺乏上行理由而下跌。除MOEX指数外，多数主要股指上扬；澳元、卢布、纽元和英镑涨幅居前，日元因日央行鸽派政策显著贬值；小麦、天然气和工业金属表现强劲。

地区经济动态呈现分化。中国、俄罗斯经济意外指数均显示市场预期平稳；美国经济数据显示实际增速不及预期主要因商品消费、建筑投资放缓及净出口负增长；高利率环境下制造业资本开支仍受限，库存周期改善有限。

欧洲制造业继续低迷，德国和法国PMI数据维持收缩区间，反映经济压力；日本央行维持利率不变，日元突破158关口。地缘风险指数明显上升，需密切关注。

下周关键数据包括美国ISM制造业PMI、FOMC决议及劳动市场数据，预计美国制造业改善有限，加息预期将持续。此外，欧元区通胀及经济数据或维持疲弱，或为欧央行年中降息提供环境。

主要风险点包括美国经济加速、银行体系流动性问题，以及对央行政策理解不全面等。

核心结论

• 虽然美国一季度GDP低于预期，但实际需求相对稳定，PCE通胀强于预期可能推迟降息进程。
• 较高的美债收益率和强势美元可能继续抑制风险资产表现。
• 日元若延续当前贬值趋势，其国内经济及企业利润将受支持，但需警惕长期汇率波动。

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