20240603-中国银河-海外宏观周报_PCE通胀缓慢降低_日本披露外汇干预规模_10页_1mb

好的，这是根据要求生成的分析总结：

海外宏观周报：PCE通胀缓和增强降息预期，日本干预汇市日元承压

根据中国银河证券研究院 2024年6月3日发布的海外宏观周报（5月27日-6月2日），核心观点如下：

1. 全球宏观与市场概览：
市场信心因美国PCE通胀数据缓和略有上升，尽管欧美经济数据和欧央行立场表明降息进程仍在观察中。
美元指数当周小幅下跌，触及年内月线首度收跌。
10年期美债收益率当周上升36个基点至4.503%，受经济韧性、通胀担忧及需求疲软影响。
美国三大股指当周全线下跌。金属价格承压，黄金白银震荡。
主要股指表现分化，俄罗斯、印度、韩国、中国（A股及科技股）市场多数下行。
美元震荡偏强，瑞郎、澳元、加元上行，日元等出现下跌。
商品市场涨跌互现，主要为胀金属（棕榈油、铝、锌）上涨，焦煤、铜等下跌。
花旗经济意外指数显示经济区域表现分化，中美经济意外值为负，新兴经济体认知改善。

2. 美国：PCE通胀放缓与利率预期调整
美国4月PCE同比增2.7%，核心PCE同比维持2.8%，基本符合预期，环比数据也显示通胀有所缓和。
消费信心和褐皮书揭示经济下行中有韧性，但通胀回落仍存阻力。
2年期和5年期美债拍卖不佳反映需求偏弱，尽管中长债供给有望稳定。这与PCE数据反映的商品（特别是非耐用品）带动力强于市场预期（同比低于2%）形成对比，但在能源、服装鞋履支撑下；同时服务业内部，居住成本环比降至2023年3月以来最低（约0.3%），医疗、运输有改善迹象，但娱乐、食宿、金保服务价格上涨对通胀回落构成干扰。初步判断，未来数月通胀有弱化基础，支持启动降息，但2024年底至2025年初离2%目标仍有距离。美联储9月首次降息概率升至47.2%（CME数据）。
服务业消费已大致回到疫情前趋势，而商品消费虽高于但趋于平稳。高利率环境下，超额储蓄消耗、薪资增长放缓可能导致消费边际减弱，经济或小幅放缓。居民短期消费能力尚可维持。

3. 日本：外汇干预规模披露，日元承压难改
日本当局单周披露，5月初动用约979万亿日元（约622亿美元）干预外汇市场，以抑制日元贬值，规模超过预期。尽管干预短期有效，但未扭转日元颓势。
日元贬值带来两大直接问题：对日本近几个月净出口产生负面影响，进口成本加速上升，可能加大输入通胀压力并损害本已疲软的消费信心，这不符合央行寻求良性“薪资-价格”循环的期望。
日元面临的长期不利因素包括巨大的美日利差、显著的美日增长差异以及日本近期贸易状况恶化。

4. 下周展望：关注关键数据与政策动向
重点关注数据与事件：

• 美国5月关键就业/经济数据：期待就业市场缓慢降温的迹象，可能缓解劳动力缺口和通胀压力。
• 欧央行6月利率决议：广泛预期货币政策转向已成定局，可能先于美联邦**