20250505-开源证券-非银金融行业周报_券商1季报业绩同比高增_险企1季报投资业绩分化_3页_553kb

非银金融行业周报分析总结
2025年5月5日，行业研究显示券商与保险板块呈现不同动态。

券商板块

1. 本周市场表现：恒生指数假期期间上涨174%，非银港股标的涨幅显著，包括中国财险（+420%）、港交所（+305%）、中国太保H股（+261%）、人寿H股（+211%）及中信证券H股（+239%）。
2. 一季度业绩表现：受益于股市交易量同比提升，券商板块整体延续高景气。39家上市券商2024年归母净利润达1448亿元（同比+16%），2025Q1归母净利润428亿元（同比+53%），主要因经纪与投资收益高增。具体收入结构显示，经纪/投行/资管/投资/利息净收入同比分别增长49%/5%/-2%/46%/28%，ROE年化达68%。
3. 估值与持仓：券商板块估值及机构持仓处于低位，叠加传统券商Q1业绩超预期，板块机会被看好。重点关注三条主线：零售优势券商、金融科技标的及并购相关公司。

保险板块

1. 一季度业绩分化：上市险企净利润增速差异明显，中国人保（+43%）、人寿（+40%）、新华保险（+19%）、太保（-18%）、平安（-26%）。5家合计净利润842亿元（同比+14%），但投资端压力导致业绩分化。
2. NBV与新单：非可比口径下NBV小幅增长，新华保险、太保及平安NBV同比分别+68%、+11%和持平，但个险新单受需求透支、预定利率调降及分红险转型影响承压。
3. 财险表现：财险业务因COR同比改善表现较好。

行业展望
下半年新单基数较高，NBV增速或降档，需关注权益市场beta驱动。低估值寿险与财险标的具备投资价值，同时金融科技及并购主线值得关注。

推荐标的组合
推荐：江苏金租（1季报超预期、高股息率）、中国财险（财险业务改善）、港交所（中概股回流预期）。
受益：指南针、东方证券、东方财富、财通证券、中国人寿、中国太保。

风险提示

1. 资本市场波动可能影响投资收益。
2. 保险负债端表现不及预期。

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