20250323-国金证券-非银行金融行业研究_已披露券商中近九成业绩盈喜_持续推荐非银板块_10页_1mb

报告摘要

非银金融行业分析总结

核心内容

非银金融行业在2024年展现出强劲的业绩增长趋势，已披露券商中近九成实现业绩盈喜。分析师舒思勤、黄佳慧及联系人方丽对非银金融板块进行了深入分析，重点推荐券商和多元金融板块，并对保险板块提出了具体的投资建议。

主要观点

证券板块

业绩表现：截至2024年，已有3家券商发布年报，其中东方财富归母净利润96.10亿元（+17.29%），南京证券归母净利润10.02亿元（+47.95%），中泰证券归母净利润9.37亿元（-47.92%）。23家上市券商中，近九成业绩同比提升，主要受益于股债双牛及市场交投活跃度上升。
投资建议：
1. 关注四川双马：科技赛道占优 + 退出渠道改善，业绩弹性可期。公司管理基金的多个项目有望在2025年实现上市，且已成功上市项目近期股价表现优秀，将显著增厚利润。
2. 券商25Q1基本面预计将在低基数下实现反转，建议关注Q1业绩超预期的券商。
3. 券商并购预期增强，建议关注并购潜在标的机会。
4. 消费贷款需求受益于政策有望回暖，建议关注消费贷产业。

保险板块

业绩表现：众安在线2024年净利润同比+105%至6亿元，COR改善至96.9%。中国平安2024年NBV可比口径+28.8%，归母营运利润+9.1%。
投资建议：
1. 财险板块承保与投资双改善，Q1利润有望高增，带来估值向上动力。
2. 寿险板块关注新华保险（高β）和中国太平（分红险占比高，新保业务质地好）。

关键信息

业绩数据

券商：
- 东方财富：归母净利润96.10亿元（+17.29%）
- 南京证券：归母净利润10.02亿元（+47.95%）
- 中泰证券：归母净利润9.37亿元（-47.92%）
- 25年1-2月日均股基成交额17701亿元（+82.7%）
- 25年1-2月新发权益类公募基金份额604.9亿份（+195.3%）
保险：
- 众安在线：净利润+105%至6亿元，COR改善至96.9%
- 中国平安：归母净利润1266亿元（+47.8%），NBV+28.8%，归母营运利润+9.1%
- 保险资金持续增持高股息标的，如大行H股、公用事业、交通运输等。

市场动态

保险资金举牌/增持：
- 2024年至今，保险资金举牌/增持共计33家公司，其中H股偏好明显。
- 中国平安增持建设银行、招商银行等；中国人寿增持电投产融、邮储银行等；瑞众人寿增持中信银行、龙源电力等。
政策与市场改革：
- 中办、国办发布《提振消费专项行动方案》，加快商业保险资金入市。
- 央行建议择机降准降息，以提高货币政策调控强度。
- 证监会强调推进资本市场法治建设，打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

风险提示

权益市场波动
长端利率大幅下行
资本市场改革不及预期

图表目录

图表1：本周非银金融子行业表现
图表2：保险股周涨跌幅
图表3：券商股周涨跌幅
图表4：周度日均A股成交额
图表5：月度日均股基成交额及增速
图表6：融资融券余额走势
图表7：各月权益公募新发份额
图表8：各月股权融资规模及增速
图表9：各月债承规模及增速
图表10：非货公募存量规模&份额
图表11：权益公募存量规模&份额
图表12：长端利率走势
图表13：红利风格指数表现
图表14：2024年来保险公司举牌/增持信息汇总

行业投资评级说明

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%
减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

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