20210416-中原证券-美亚光电-002690.SZ-年报点评_疫情影响2020年业绩承压_今年有望恢复增长_6页_778kb

美亚光电 (002690) 年报点评总结

核心内容概述

美亚光电（002690.SZ）在2020年受疫情影响，业绩承压，但2021年一季报显示业绩显著恢复增长，表明行业复苏趋势明显。分析师刘智首次覆盖该股，给予“增持”投资评级，认为公司未来有较大增长潜力。

主要观点

• 2020年业绩承压
  受疫情影响，公司2020年实现归属于上市公司股东的净利润约为4.38亿元，同比下降19.53%；营业收入约为14.96亿元，同比下降0.32%；基本每股收益为0.6482元，同比下降19.54%。业绩下滑主要由下游口腔门诊需求波动、资本开支受挫、汇兑损失、政府补助减少、投资收益下降及人员费用增加等因素引起。

• 业务表现基本持平，毛利率略有下滑
  公司2020年色选机业务收入增长2.08%，口腔CBCT业务收入下降6.15%，X射线工业检测设备收入增长4.34%。整体来看，各项业务与去年基本持平，但毛利率下降3.64个百分点，主要由于色选机和口腔CBCT业务毛利率分别下降3.23和1.82个百分点。净利率下降7个百分点，主要是毛利率下滑及非经营性因素影响。

• 一季报高速增长，验证行业复苏
  2021年第一季度公司实现归母净利润9325.36万元至12122.98万元，同比增长142.67%至215.47%。对比2019年一季度6106万元的净利润，增长超过50%。这表明疫情后行业开始复苏，公司业绩有望恢复增长。

• 疫情缓解，口腔医疗设备成长赛道显现
  随着疫苗普及，疫情有望缓解，口腔诊所需求将逐步释放，公司作为国内口腔CBCT设备出货量最大、市场口碑良好的国产厂商，将重新受益于口腔医疗设备的长坡厚雪优质赛道。公司产品覆盖大中小型视野，市占率超过30%。

• 财务预测与估值
  预计2021至2023年EPS分别为0.87元、1.06元、1.24元，对应PE分别为49.83X、40.88X、35.09X。公司盈利能力和估值指标持续改善，现金流状况良好，资产负债率保持较低水平。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。

风险提示

• 口腔医疗设备需求不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 色选机海外拓展不顺利；
• 新医疗设备业务拓展进度不及预期。

总结

美亚光电在2020年因疫情受到较大影响，业绩出现下滑，但2021年一季度业绩大幅增长，验证了行业复苏。公司作为口腔CBCT设备领域的领先企业，具备较强的市场竞争力和成长潜力，未来有望充分享受口腔医疗设备行业的长期增长。分析师刘智首次覆盖公司，给予“增持”评级，预计公司未来三年业绩将持续恢复增长，估值逐步下降，投资价值显现。