建材行业2021年度投资策略：_龙头核心资产化，周期演绎再平衡-20201116-华泰证券-41页_1mb

建材行业2021年度投资策略总结

核心内容

2020年11月13日，建材板块表现优于沪深300和万得全A指数，全年累计上涨32.2%。玻璃、玻纤及消费建材板块表现突出，尤其是玻璃和玻纤板块PE.TTM估值达到历史高位。展望2021年，建材行业机会或主要集中在三条主线：1）受益于制造业复苏、出口改善及双循环政策的复合材料及建筑工业辅材；2）地产集中度、竣工增速和精装修比例提升，消费建材龙头核心资产化；3）水泥和浮法玻璃供给端再平衡，弱化行业周期波动，提升价值属性。

主要观点

逻辑一：经济复苏+出口改善+进口替代，工业材料迎来发展机遇

• 疫苗出台：国内外疫苗研发进展超预期，推动全球经济复苏节奏提前，对国内出口及海外基地效益回升有积极意义。
• “十四五”规划：推动传统基建优化、乡村建设加强、绿色建筑及新型城镇化发展，为工业材料提供长期增长动力。
• 玻纤行业：受益于需求提升和成本下降，预计2020年和2021年玻纤消费量分别达到409万吨和469万吨，增速分别为5%和21%。
• 智能制造与冷修：通过技改和冷修，行业成本中枢下降，智能制造项目将进一步提升生产效率，降低成本。

逻辑二：C端B端轮动修复，消费建材龙头集中度提升

• C端修复：地产竣工有望温和复苏，消费建材受益于原材料价格下行和疫情后行业出清。
• B端推动：地产集中度提升，集采模式成为基建采购趋势，加速行业整合。
• 东方雨虹：通过再融资和业务扩张，实现渗透率提升，有望成为下一个行业龙头。

逻辑三：供给端再平衡，周期龙头穿越通胀

• 水泥行业：供给总体可控，需求端由基建和新农村建设带动，Q4赶工季或推动价格上涨，估值有望回升。
• 浮法玻璃：供给压力较小，价格创历史新高，周期性减弱，未来或高位波动。

关键信息

• 行业趋势：玻纤、玻璃及消费建材板块表现优异，受益于需求增长和成本控制。
• 技术升级：中国玻纤生产工艺接近或超越欧美水平，智能制造项目将降低生产成本。
• 政策支持：绿色能源目标（“30.60”）推动光伏玻璃需求增长，预计2021年产能缺口仍超过10%。
• 市场表现：重点推荐标的包括长海股份、旗滨集团、中国巨石、蒙娜丽莎和伟星新材，均给予“买入”评级。

风险提示

• 海外需求恢复不及预期
• 地产投资下行
• 原材料涨价超预期

重点推荐标的

结论

2021年建材行业将受益于经济复苏、出口改善和政策支持，重点机会集中在工业材料、消费建材及周期性龙头。随着供给端再平衡和需求端的持续增长，行业整体估值有望趋稳，业绩将成为市场关注的核心。