20220901-开源证券-美的集团-000333.SZ-公司信息更新报告_2022Q2业绩稳健增长_盈利改善展现经营强韧性_11页_1mb

美的集团（000333.SZ）2022Q2业绩总结

核心内容

美的集团在2022年第二季度实现业绩稳健增长，盈利改善展现出强大的经营韧性。尽管面临疫情反复、俄乌冲突和原材料价格上涨等不利因素，公司依然保持了良好的增长态势，体现了其在市场波动中的抗压能力和战略执行力。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司实现营业总收入1836.63亿元（+5.0%），营业收入1826.61亿元（+5.1%）；2022Q2实现营业总收入927.25亿元（+1.0%），营业收入922.8亿元（+1.1%）。归母净利润和扣非净利润均实现增长，其中Q2归母净利润88.18亿元（+3.2%），扣非净利润86.98亿元（+8.9%）。
• 盈利改善：Q2毛利率提升至24.0%（+0.6pct），净利率为9.6%（+0.2pct），显示公司盈利能力增强。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为315.7/349.0/385.7亿元，对应EPS为4.5/5.0/5.5元，当前股价对应PE为12.2/11.0/10.0倍。

关键信息

分业务增长情况

• 智能家居：2022H1收入1259亿元，同比增长3.48%；Q2收入625亿元，同比下降2%。
• 工业技术：2022H1收入121亿元，同比增长13.26%；Q2收入64.1亿元，同比增长20%。
• 楼宇科技：2022H1收入122亿元，同比增长33.09%；Q2收入66.4亿元，同比增长29%。
• 机器人与自动化：2022H1收入122亿元，同比增长2.15%；Q2收入62.3亿元，同比增长0%。
• 数字化创新：2022H1收入52亿元，同比增长42.37%；Q2收入28亿元，同比增长50%。

分地区增长情况

• 内销：2022H1收入1048.22亿元，同比增长4.98%。
• 外销：2022H1收入778.39亿元，同比增长5.24%。

产品结构改善

• 高端化趋势：COLMO品牌销售突破40亿元，同比增长150%；东芝品牌国内市场销售超过11亿元，同比增长110%。
• 多品牌战略：美的在多个品类中实现线上、线下市场份额行业第一，覆盖全价格带。
• 技术创新：公司推出多款新产品，覆盖智能家居四大场景（厅室、阳台、厨房、卫浴），搭载多项自研技术。

B端业务表现

• 工业技术：家用空调压缩机全球市场份额达44%，继续稳居全球第一。
• 楼宇科技：热泵出口额增长超200%，出口规模位列中国热泵行业第一。
• 机器人业务：库卡中国获得超过2万台机器人订单，与比亚迪、特斯拉、宁德时代等头部客户建立合作。

财务指标分析

财务预测摘要

• 资产负债表：

  • 流动资产：2022E为212,299百万元，非流动资产：141,733百万元。
  • 负债合计：2022E为199,110百万元，资产负债率下降至56.2%。
  • 股东权益：2022E为144,557百万元，每股净资产为20.66元。

• 利润表：

  • 营业收入：2022E为363,392百万元，归母净利润为31,572百万元。
  • 营业利润：2022E为36,731百万元，同比增长显著。

• 现金流量表：

  • 经营活动现金流：2022E为-23,978百万元，投资活动现金流为-3,039百万元，筹资活动现金流为-40,730百万元。
  • 现金净增加额：2022E为-67,747百万元。

风险提示

• 原材料价格上涨风险。
• 市场竞争加剧风险。
• 渠道拓展不及预期风险。

总结

美的集团在2022年第二季度表现出色，业绩稳健增长，盈利改善明显，展现了其强大的经营韧性。公司通过聚焦核心业务、推进B端业务增长及推动C端高端化战略，有效提升了产品结构和盈利能力。尽管面临诸多挑战，公司仍预计在原材料价格下降和产品结构优化的推动下，净利率将持续提升。当前股价对应的PE较低，维持“买入”评级。