> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美的集团2026年中报及经营分析总结 ## 核心内容 美的集团在2026年上半年表现出稳健的经营表现，尽管面临一定的利润压力，但整体仍保持增长态势。2026年中报显示，公司实现营收2610.52亿元，同比增长3.46%，归母净利润264.46亿元，同比增长1.66%。其中，第二季度营收1294.72亿元，同比增长4.49%，归母净利润137.71亿元，同比增长1.32%。 ## 主要观点 - **业务表现**：公司各业务板块表现不一，其中智能家居业务增长稳健，楼宇科技和机器人与自动化业务实现高增长，而工业技术业务受到宏观经济及消费需求放缓的影响，出现下降。 - **利润率压力**：公司毛利率和归母净利率均有所下降，主要受到原材料价格上涨和人民币汇率波动导致的汇兑损失影响。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为464.5亿元、497.6亿元和534.2亿元，同比增长率分别为5.7%、7.1%和7.4%。当前股价对应PE为14.2倍、13.2倍和12.3倍，维持“买入”评级。 - **现金流与财务状况**：尽管净利润增长放缓，但公司经营性现金流保持良好，2026年预计为44.493亿元。资产负债率持续下降，反映公司财务结构逐步优化。 ## 关键信息 ### 营收与利润 | 指标 | 2026年中报 | 2026年Q2 | |------|------------|----------| | 营收（亿元） | 2610.52 | 1294.72 | | 营收增长率 | +3.46% | +4.49% | | 归母净利润（亿元） | 264.46 | 137.71 | | 归母净利润增长率 | +1.66% | +1.32% | | 扣非归母净利润（亿元） | 195.95 | -25.31% | ### 业务分析 | 业务板块 | 收入（亿元） | 同比增长率 | 增长原因 | |----------|--------------|------------|----------| | 智能家居 | 174.34 | +4.27% | 保持稳健增长 | | 楼宇科技 | 21.63 | +10.84% | 数据中心及储能热管理需求爆发，AI算力基建扩张 | | 机器人与自动化 | 16.62 | +10.27% | 工业机器人行业受益于下游高景气度需求 | | 工业技术 | 13.14 | -12.72% | 国内宏观经济及消费需求增长放缓 | | 其他业务 | 15.28 | +2.55% | 增长稳定 | ### 利润率变化 | 指标 | 2026年中报 | 同比变化 | |------|------------|----------| | 毛利率 | 25.26% | -0.36pct | | 归母净利率 | 10.13% | -0.18pct | | 销售费用率 | 8.25% | -0.89pct | | 管理费用率 | 2.92% | +0.04pct | | 财务费用率 | 1.25% | +3.62pct | | 研发费用率 | 3.24% | -0.23pct | ### 盈利预测与估值 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | PE倍数 | |------|---------------------|------------|--------| | 2026E | 464.5 | +5.7% | 14.2 | | 2027E | 497.6 | +7.1% | 13.2 | | 2028E | 534.2 | +7.4% | 12.3 | ### 风险提示 - 国内家电存量竞争导致零售下滑 - 原材料成本上涨压缩利润空间 - 宏观消费放缓及贸易壁垒增加 ## 附录：财务指标摘要 ### 损益表（单位：百万元） | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 主营业务收入 | 373,710 | 409,084 | 458,502 | 482,882 | 519,183 | 558,224 | | 主营业务成本 | -273,481 | -299,585 | -335,990 | -356,311 | -382,305 | -410,222 | | 毛利 | 100,228 | 109,499 | 122,513 | 126,572 | 136,878 | 148,002 | | 营业税金及附加 | -1,817 | -2,120 | -2,217 | -2,414 | -2,596 | -2,791 | | 销售费用 | -34,881 | -38,754 | -42,891 | -43,459 | -46,727 | -50,240 | | 管理费用 | -13,477 | -14,506 | -16,092 | -14,486 | -15,576 | -16,747 | | 研发费用 | -14,583 | -16,233 | -17,788 | -19,315 | -21,287 | -23,445 | | 息税前利润（EBIT） | 35,471 | 46,394 | 52,979 | 56,019 | 60,044 | 64,477 | | 净利润 | 33,745 | 38,757 | 44,520 | 46,660 | 49,965 | 53,627 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 56,641 | 59,318 | 52,464 | 44,493 | 55,836 | 60,056 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 282,296 | 389,373 | 417,285 | 444,033 | 471,781 | 502,041 | | 非流动资产 | 203,742 | 214,979 | 191,507 | 196,503 | 199,463 | 202,281 | | 负债股东权益合计 | 486,038 | 604,352 | 608,792 | 640,536 | 671,245 | 704,322 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 4.799 | 5.034 | 5.784 | 6.089 | 6.522 | 7.002 | | 每股净资产 | 23.183 | 28.311 | 29.382 | 31.590 | 33.694 | 35.939 | | 每股经营现金净流 | 8.062 | 7.748 | 6.906 | 5.841 | 7.330 | 7.884 | | 净资产收益率 | 20.70% | 17.78% | 19.69% | 19.27% | 19.36% | 19.48% | | 总资产收益率 | 6.94% | 6.38% | 7.22% | 7.25% | 7.41% | 7.58% | | 资产负债率 | 64.14% | 62.33% | 61.17% | 60.28% | 59.68% | 59.11% | ## 投资评级 | 投资建议 | 分数 | 说明 | |----------|------|------| | 买入 | 1.00 | 预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上 | | 增持 | 1.01~2.0 | 预期未来6—12个月内上涨幅度在5%~15% | | 中性 | 2.01~3.0 | 预期未来6—12个月内变动幅度在-5%~5% | | 减持 | 3.01~4.0 | 预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上 | ## 市场相关报告评级分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 5 | 19 | 31 | 95 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ## 特别声明 - 本报告由国金证券研究所发布，具有证券投资咨询业务资格。 - 报告内容仅供专业投资者参考，不构成投资建议。 - 报告中的信息和观点可能与其他研究报告不同，使用时需谨慎。 - 报告中提及的公司可能含有重大风险，投资者需自行判断。