20230108-浙商证券-A股策略周报_谁将引领主题投资——新繁荣牛市之三_17页_2mb

报告摘要

A股策略周报：谁将引领主题投资

核心观点

2023年伊始，A股迎来牛市第一波行情，呈现出价值搭台、成长占优、题材活跃的特征。分析师指出，2023年将是主题投资大年，特别是在Q1，主题投资有望迎来显著表现。这一趋势由两大核心驱动：一是产业周期维度，新兴产业发展进入关键阶段；二是风险偏好维度，市场风险偏好回升。

两大驱动

2.1 风格周期

风格周期由产业周期主导，2021年起，从价值向成长的切换源于以绿色化、自主化、智能化为代表的先进制造崛起。当前不少子领域仍处于0-1阶段，为挖掘主题机会提供了良好窗口。2000年以来，每轮风格切换的持续时间约为7年。

2.2 风险偏好

风险偏好回升是牛市启动的重要标志。根据历史规律，牛市第一波行情多出现在一季度，如2006Q1、2009Q1等。当前市场风险溢价回升，表明风险偏好进入提升阶段。此外，情绪指标显示市场已具备底部右侧特征，有利于主题投资。

四大主题

3.1 信创

信创行业受二十大报告推动，信息安全是核心环节。预计到2025年，信创行业规模将突破两万亿元，年均复合增速超35%。当前，基础软件和企业应用是主力方向，网络安全具有最大预期差。华为鲲鹏链作为重要方向，具备较强发展潜力。相关公司包括新点软件、星环科技-U、深信服、奇安信-U、启明星辰、金山办公、中望软件、致远互联、神州数码、拓维信息、海量数据、卓易信息等。

3.2 国防

国防行业在二十大报告中被强调为战略要求。2022年我国国防预算同比增长7%，军费开支占GDP比例仍处于低位。短期看好航天、直升机、战略运输机产业链，长期看好主机厂及航空发动机产业链。相关公司包括航发动力、中航西飞、中航沈飞、中国船舶、中兵红箭、振华科技、中航光电、航发控制、图南股份、派克新材等。

3.3 近端次新

近端次新在牛市第一波行情中表现突出，特别是新兴赛道和科创板公司，弹性更大。最新盈利高增是重要驱动，市值小的次新更具弹性。相关公司包括华宝新能、聚和材料、欧晶科技、骄成超声、信德新材、燕东微、富创精密、伟测科技、源杰科技、晶品特装、鼎泰高科、美腾科技、长盈通、箭牌家居、中荣股份、怡和嘉业、毕得医药、近岸蛋白等。