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股指期货：内外双轮驱动

核心内容

本报告分析了2023年1月30日A股市场及股指期货的走势，并从市场回顾、估值跟踪、资金面、政策面等多维度对市场进行了展望。报告指出，尽管当前经济数据仍偏弱，但政策支持和市场情绪正逐步改善，A股有望在中期震荡上行。

主要观点

1. 市场表现：

   • 节前A股市场延续反弹，主要股指走出周线四连阳。
   • 科创50、北证50指数涨幅领先，分别上涨5.63%、4.22%。
   • 北向资金持续流入，2023年以来净买入已达1125.31亿元，超过2022年全年水平。
   • 央行通过MLF超额续作和逆回购操作，实现净投放20450亿元，创单周新高。

2. 政策驱动：

   • 国内政策持续发力，支持恢复和扩大消费、房地产市场平稳发展、金融与实体经济正常循环。
   • 中央经济工作会议强调“稳字当头、稳中求进”，并推进股票发行注册制改革。
   • 财政政策加力提效，专项债发行力度加大，进一步支持经济复苏。

3. 经济面与市场预期：

   • 四季度GDP增速为2.9%，全年增速为3.0%，经济修复迹象初现。
   • 固定资产投资增速为5.1%，但地产拖累明显，制造业投资也有所转弱。
   • 消费数据仍偏弱，但疫情优化和政策支持有助于消费回暖。

4. 国际环境与影响：

   • 美国Q4 GDP增速超预期，海外股市涨多跌少，对A股形成利多。
   • 中美贸易摩擦长期化，关税调整虽有所缓和，但未来仍需关注政策变化。

关键信息

股指期货走势回顾

• 节前期指市场延续上行，风格有所切换，金融科技等板块活跃。
• IM主力合约涨幅最大，IH振幅最大。
• 一月合约到期交割后，新主力合约维持升水，IF和IH升水缩窄。
• 跨品种比值因大市值行情风格不明显而回落。

估值情况

• 上证指数市盈率（TTM）为12.81倍，沪深300为11.87倍，上证50为9.75倍。
• 中证500市盈率（TTM）为23.55倍，中证1000为29.32倍。

资金面回顾

• 央行净投放资金达20450亿元，创历史新高。
• 资金利率价格一度回升，但流动性仍保持合理充裕。
• 财政政策与货币政策形成“宽货币、结构性宽信用”组合。

产业政策与资本市场改革

• 国内产业政策强调“发展和安全并举”，推动“科技—产业—金融”良性循环。
• 资本市场改革持续推进，包括注册制改革、ETF期权上市、融资融券制度完善等。

市场展望

• A股市场在强预期与弱现实之间震荡，但中期有望边际好转。
• 预期A股震荡上行，中期仍值得配置。
• 关注因素包括：疫情防控、国内经济与政策变化、中美贸易摩擦进展、美欧经济与政策动向等。

策略建议

1. 短线策略：

   • 日内交易可参考1分钟和5分钟K线图。
   • IF、IH、IC、IM的止损位和止盈位可设定为：
     • IF：20点/60点
     • IH：15点/46点
     • IC：32点/95点
     • IM：39点/116点

2. 趋势策略：

   • 多单继续持有。
   • 预计主力合约运行区间如下：
     • IF2302：4080-4280点
     • IH2302：2760-2920点
     • IC2302：6100-6400点
     • IM2302：6600-6920点

3. 期现与跨期策略：

   • 期现暂时观望。
   • 跨期反套策略择机平仓。

4. 跨品种策略：

   • 持有“空IF（或IH）多IC（或IM）”的策略。

其他信息

• 报告由国泰君安期货产业服务研究所与金融衍生品研究所联合发布。
• 报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。