20210402-开源证券-卓胜微-300782.SZ-公司信息更新报告_产品升级+品类扩张,业绩持续高增_4页_832kb

报告摘要

卓胜微（300782.SZ）投资分析总结

核心内容

卓胜微是一家国内领先的射频芯片企业，凭借在5G射频前端领域的技术积累和市场拓展，实现了业绩的持续高增长。2020年，公司营收和归母净利润分别同比增长84.62%和115.78%，达到27.92亿元和10.73亿元。2021年4月，公司维持“买入”投资评级，当前股价为642.01元，对应PE为74.7倍，预计未来三年业绩仍将保持增长趋势。

主要观点

5G发展推动需求增长：随着5G技术的普及，每部5G手机需要更多射频前端模组以支持多频段信号接收。卓胜微凭借其技术优势和市场地位，抢占了国产手机厂商的供应链，特别是在安卓手机领域，已进入三星、华为、小米、vivo等主要厂商的供应链。
产品升级与品类扩张：公司持续进行产品升级和品类扩张，推出适用于5G通信制式的sub-6GHz高频产品及射频模组，其中射频模组2020年实现营收2.78亿元，毛利率高达67.24%，显著提升了公司整体毛利率。
研发与供应链能力强：卓胜微凭借强大的研发能力和供应链管理能力，实现了业绩的稳步增长。公司还通过与Foundry和封测厂合作建立生产专线以及自建部分生产线，进一步巩固其市场地位。
盈利预测与估值：根据最新预测，2021-2023年公司归母净利润预计分别为15.93亿元、21.51亿元和31.42亿元，EPS分别为8.60元、11.61元和16.96元。对应的PE分别为74.7倍、55.3倍和37.9倍，显示公司估值在逐步下降，但盈利预期持续向好。

关键信息

财务表现

营业收入：2019年为15.12亿元，2020年增长至27.92亿元，2021-2023年预计分别为40.21亿元、53.88亿元和78.12亿元。
归母净利润：2019年为4.97亿元，2020年增长至10.73亿元，2021-2023年预计分别为15.93亿元、21.51亿元和31.42亿元。
毛利率：稳定在52.8%-53.0%之间，显示公司产品具有较强盈利能力。
净利率：从2019年的32.9%提升至2020年的38.4%，并预计持续增长至2023年的40.2%。
ROE：从2019年的29.1%提升至2020年的40.4%，预计2021-2023年分别为39.0%、35.8%和35.5%，保持较高水平。

资产与负债情况

总资产：从2019年的19.23亿元增长至2023年的96.58亿元，资产规模持续扩大。
负债合计：从2019年的2.26亿元增长至2023年的8.38亿元，但资产负债率持续下降，从11.7%降至8.7%。
现金及等价物：2020年达到14.75亿元，2021-2023年预计分别为23.68亿元、40.43亿元和57.89亿元，显示公司具备较强的现金流管理能力。

现金流情况

经营活动现金流：2020年达到10.05亿元，预计2021-2023年分别为11.03亿元、18.97亿元和20.41亿元，显示公司盈利能力强且现金流稳定。
投资活动现金流：2020年为1.30亿元，预计2021-2023年分别为-47万元、-56万元和-108万元，表明公司投资活动趋于保守。
筹资活动现金流：2020年为-1.01亿元，预计2021-2023年分别为-163万元、-166万元和-186万元，显示公司股权融资活动减少。