20231029-广发期货-聚烯烃月报_低估值叠加弱供需_盘面进一步宽幅下行空间不大_51页_3mb

聚烯烃月报：低估值叠加弱供需

核心逻辑与观点

• 盘面运行：11月聚烯烃受利空因素消化与四季度刚需支撑，有望上行，但短期供需偏弱仍将僵持。
• 驱动因素：
  • 供需平衡：供应弹性释放及需求稳定修复是价格反弹关键
  • 成本支撑：国际油价波动、丙烷价格预期下跌、工艺差异显著导致成本结构分化明显
  • 库存：进口库存增加、港口库存高位但持续去库
  • 利润情况：利润负反馈体现底部支撑；降负和检修量增加持续压制上行空间

未来展望

时间线索

• 11月关键点：新增产能投放和需求修复对冲
• 12月：关注中东局势与宏观预期变化

主要交易点

• 盘面支撑：PP支持在7350与7450之间；LL支撑在7950-8050区域
• 压力位：PP关注7850-7950；LL关注8450-8600
• 策略：
  • 避免过度追空，逢低做多，支撑区沿轻仓试多，信号确认做多
  • PDH利润处于缩窄趋势，建议缩单；MTO利润同步缩窄
  • L-P价差500-550区间有支撑，缩小区价差

关键数据概览

• 供需：聚乙烯产量下跌348%，进口库存环比降237万吨；PP供应端重启宁金二线、惠州30万吨装置
• 库存：PP商业库存7578万吨，环比降790%；LL社会库存小幅下降
• 利润：多数工艺利润修复，煤制压制严重
• 价差：L-P震荡，跨期基差走弱

风险点

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