20230319-粤开证券-_粤开策略大势研判_季报期的复苏成色验证_关注库存去化充分_产能利用率修复_率先进入复苏期的行业_10页_1mb

2023年3月19日投资策略总结

分析师信息

• 分析师：陈梦洁
• 执业编号：S0300520100001
• 电话：010-83755578
• 邮箱：chenmengjie@ykzq.com

核心内容概述

本报告围绕2023年一季度A股市场复苏进程展开，重点分析库存去化、产能利用率和库存周期三个维度，结合市场表现与政策动向，为投资者提供行业复苏判断与投资建议。

主要观点与关键信息

一、三维度看各行业复苏，后市有何启示？

1. 库存去化角度

   • 石油、煤炭等前期资本开支未明显扩张的行业，产成品库存处于历史低位，库存去化较充分。
   • 家具、印刷、通用设备、医药制造、纺织、交通运输等行业库存低于2010年以来50%分位数，去库相对充分。

2. 产能利用率角度

   • 石油开采、有色金属冶炼、通用设备制造业产能利用率处于高位。
   • 医药制造、电气机械和器材制造、计算机通信和其他电子设备制造行业产能利用率在修复。
   • 化学纤维、汽车制造、黑色金属冶炼加工行业产能利用率偏低且在下行。

3. 库存周期角度

   • 通用设备、专用设备、电气机械、医药制造等行业处于衰退到复苏阶段。
   • 化学原料、纺织、计算机、食品制造等行业处于衰退后期，有望进入困境反转。

二、大势研判：重视业绩披露期的复苏验证

• 当前市场分化明显，沪指窄幅震荡，创业板持续下挫，风险偏好下行。
• 国际金价突破1900美元/盎司，显示部分避险资产受到追捧。
• 央行超预期降准0.25个百分点，金融机构加权平均存款准备金率降至7.6%，释放低成本资金，有助于宽货币向宽信用传导，提振市场信心。
• 随着业绩披露期临近，市场将更加关注基本面验证，建议关注库存去化充分、产能利用率修复、率先进入复苏期的行业板块。

三、一周市场回顾

• 市场分化显著，沪指震荡，创业板下跌，风险偏好持续下行。
• 北上资金净流入148亿元，年内累计净流入1646亿元，资金偏好电力设备、医药生物、基础化工、农林牧渔等板块。
• 主力资金流入建筑装饰、传媒、银行板块。

四、风险提示

• 政策落地效果不及预期
• 经济恢复不及预期
• 外围扰动影响超预期

投资建议

• 关注行业：库存去化充分（家具、印刷、通用设备、医药制造等）、产能利用率修复（医药、电气机械、计算机等）、率先进入复苏期（通用设备、专用设备、电气机械、医药制造）的行业板块。
• 市场预期：降准释放流动性，改善市场预期，风险偏好有望修复。

图表目录摘要

• 图表1：各行业产成品存货变化趋势
• 图表2：家具、印刷、通用设备、医药行业去库相对充分
• 图表3：化学纤维、汽车制造、黑金冶炼加工产能利用率下行
• 图表4：各行业营收与库存趋势变化
• 图表5：各行业所处复苏、过热、滞胀、衰退期
• 图表6：主要及行业板块涨跌幅
• 图表7：风格指数表现
• 图表8：沪深两市日均成交情况

投资评级说明

• 股票投资评级：基于12个月内股价相对于沪深300的涨幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于12个月内行业指数相对于沪深300的涨幅，分为增持、中性、减持。

免责声明

• 本报告基于合规信息，内容仅供参考，不构成投资建议。
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