20180823-长城国瑞证券-广电运通-002152.SZ-主营业务快速增长_2018Q2毛利率创2017年以来新高_5页_754kb

广电运通（002152）2018年半年度报告分析总结

核心内容概览

广电运通（002152）于2018年8月23日发布半年度报告，整体表现稳健，尤其在主营业务和毛利率方面有显著提升。公司作为ATM设备领域的龙头企业，持续推动技术创新和业务拓展，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

主要财务数据（截至2018年8月22日）

半年度业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现21.19亿元，同比增长38.51%；扣除并购影响后，同比增长28.64%。
• 归母净利润：3.44亿元，同比下降35.37%。
• 扣非后归母净利润：2.85亿元，同比增长139.54%。
• 2018年1-9月归母净利润预测：预计在4.28亿元~6.58亿元之间，增速为-35%~0%。
• 毛利率：2018年上半年整体毛利率为42.99%，较去年同期提升2.18个百分点；2018Q2毛利率达到43.71%，创2017年以来新高。
• 货币自动处理设备业务：实现收入8.14亿元，同比增长49.59%，成为业绩增长的重要驱动力。

主要观点与亮点

1. 业务恢复增长，毛利率提升

• 公司在经历2017年收入下滑后，2018年上半年实现主营业务快速反弹，尤其是货币自动处理设备业务表现突出。
• 毛利率的提升反映了公司在成本控制和产品附加值方面的优化。

2. 技术研发持续投入

• 研发投入占营业收入比重逐年上升，2016年为8.22%，2017年为8.42%，2018年上半年达到11.45%。
• 公司已建立1个研究总院+6大专业分院的技术平台，累计获得有效授权专利超过1,200项。
• 积极参与国家标准制定，主导完成7项，参与14项，是国内首家完成全部主标准布局的企业。

3. 战略合作与业务拓展

• 与斯坦福国际研究院、华为、腾讯、阿里等知名机构合作，成立北京研究院和硅谷研究院。
• 联合建设银行推出国内首家无人银行，应用于阿根廷、新加坡等地。
• 拓展智能安全与便民服务领域，已接入超过2,000家银行和商户，布局平安城市建设。

4. 线下服务带动线上发展

• 公司在全国设立10个省级呼叫中心、近千个服务站，拥有超5万名认证工程师。
• 为金融、泛金融领域近二十万台智能设备提供运维服务，并向智能新零售行业延伸。
• 自主研发的智能票务系统应用于长隆集团、贵州茅台古镇、金逸院线等项目。

投资建议与估值分析

• 盈利预测（单位：百万元）：
  • 2018年EPS为0.404元，对应P/E为13.53倍；
  • 2019年EPS为0.439元，对应P/E为12.46倍；
  • 2020年EPS为0.494元，对应P/E为11.07倍。
• 行业对比：计算机设备III最新市盈率（TTM）为48.06倍，公司估值具有较大提升空间。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于其在ATM领域的龙头地位、技术积累及在智能安全、便民服务等新兴领域的拓展。

风险提示

• 新业务拓展不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 投资风险等。

总结

广电运通（002152）在2018年上半年实现了营业收入的快速增长和毛利率的显著回升，显示出公司核心业务的强劲复苏。通过持续的研发投入、战略合作及线下服务网络的建设，公司正在向智能安全和便民服务等新兴领域拓展，展现出良好的增长潜力。尽管归母净利润同比有所下滑，但扣非净利润增长显著，表明公司主营业务盈利能力提升。基于其在行业中的领先地位和未来发展的积极信号，公司仍被看好，投资评级为“买入”。