20241029-中邮证券-安井食品-603345.SH-新品势能强劲_非经常与费投增加造成盈利波动_5页_439kb

安井食品公司点评报告总结

业绩概况

根据安井食品2024年前三季度的数据，公司实现营业总收入同比增长78.4%，但归母净利润同比下滑65%，主要原因是促销政策、新品推广及非经常性费用增加导致利润波动，特别是第三季度单季度净利润同比大幅下降3675%。公司毛利率同比下降204个百分点，反映出市场竞争加剧。

业务分析

1. 季度表现：2024年第三季度主业增长放缓，但冻品先生、功夫食品等新品表现亮眼。牛羊肉卷、小酥肉、烤肠等产品保持较快增长，其中烤肠单品市场反馈积极。
2. 经营改善预期：2024年10月起，公司经营压力有望缓解，主要受益于2025年春节提前及天气因素利好火锅消费。
3. 财务指标：2024年第三季度毛利率为19.9%，归母净利率降至6.9%。毛利率下降主要受促销政策和价格竞争影响。

盈利预测调整

分析师下调盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为1527亿元、1675亿元、1825亿元，增速分别为87%、97%、89%；归母净利润预计分别为141亿元、158亿元、180亿元，增速明显放缓。维持“买入”评级，目标PE逐步下降至14倍。

风险提示

1. 食品安全风险
2. 原材料价格波动风险
3. 市场竞争加剧风险

投资建议

维持“买入”评级，建议关注公司新品拓展及经营改善进度。

注：本总结基于中邮证券研报，详细信息请查阅原文免责条款。