20181226-华安证券-医药生物行业周报_控费改革进程中关注结构性投资机会_8页_882kb

医药行业投资策略与市场分析总结（2018-12-26）

核心内容概述

本报告分析了2018年12月医药行业的市场表现、政策动态及投资策略，指出短期内医药板块受控费政策影响较大，市场情绪悲观，但中长期来看，政策有助于行业健康发展，建议关注结构性投资机会。

主要观点

1. 短期策略：
   市场情绪受“4+7”带量采购及多项政策影响，建议关注短期不受政策影响的个股，包括：

   • 中药OTC：济川药业
   • CRO龙头：泰格医药
   • 角膜塑形镜龙头：欧普康视
   • 家用医疗器械龙头：鱼跃医疗
   • 连锁医院龙头：爱尔眼科、通策医疗

2. 中长期策略：
   继续关注以下领域：

   • 创新药：恒瑞医药、华东医药、安科生物、泰格医药
   • 优质仿制药：华海药业
   • 流通板块：益丰药房、一心堂、九州通
   • 不受带量采购影响的优质龙头：中药、器械、服务领域

上周市场表现

• 整体表现：
  上证综指周跌幅为2.99%，申万医药生物指数周跌幅达6.47%，行业排名第29，跑输沪深300。

• 子板块表现：

  • 跑赢板块：中药（-5.05%）、医疗器械（-5.24%）、医药商业（-5.52%）、化学原料药（-6.05%）
  • 跑输板块：生物制品（-6.73%）、化学制剂（-8.14%）、医疗服务（-8.96%）

• 个股表现：

  • 涨幅前十个股多为超跌反弹，如华森制药（+20.32%）、三鑫医疗（+9.16%）等
  • 跌幅前十个股包括上海莱士（-32.37%）、海正药业（-19.23%）、益丰药房（-17.35%）等

行业估值

• 整体估值：
  截至2018年12月21日，申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为24倍，低于历史平均38.10倍，相对于沪深300的10.15倍PE，溢价率为136.06%，较前一周有所回落。

• 子板块估值：

  • 医疗服务：49倍（最高）
  • 医疗器械：31倍
  • 生物制品：30倍
  • 化学原料药、化学制剂：19-29倍
  • 医药商业、中药：15-19倍（相对较低）

行业动态

政策与监管

1. 疫苗管理拟单独立法
   疫苗管理草案首次提请审议，强调疫苗安全、有效和规范接种，强化风险管理和全程控制。

2. DRGs付费国家试点城市开始申报
   医保局要求各省推荐1-2个城市作为国家试点候选城市，DRGs付费制度是国际主流模式，有助于医保支付改革。

3. 4+7城市药品集中采购进展
   中选目录最终敲定25个品种，涉及43个规格/包装。各地落地时间不一，上海率先执行。

4. 部分省份带量采购先行先试
   如甘肃、陕西、安徽、福建等，均有不同政策支持带量采购的执行。

5. 举报医保欺诈骗保最高可奖10万元
   国家医保局和财政部出台奖励办法，鼓励举报欺诈骗保行为，强化监管力度。

企业资讯

1. 东阿阿胶提价6%
   阿胶块出厂价上调6%，自2006年以来共提价19次，零售价持续上涨。

2. 首个国产PD-1抗体获批上市
   君实生物研发的特瑞普利单抗注射液获批上市，用于治疗黑色素瘤，临床数据显示其疗效显著。

风险提示

1. 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，未来政策调整可能对市场产生不确定性。
2. 系统性风险：股市整体波动可能对医药板块造成影响。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间
• 减持：收益率落后沪深300指数5%-15%
• 卖出：收益率落后沪深300指数15%以上
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性，无法给出明确评级

信息披露

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