20240505-开源证券-亿田智能-300911.SZ-公司信息更新报告_2024Q1经营承压明显_全年新业务有望贡献增量_12页_1mb

亿田智能公司信息更新报告分析总结

业绩概况

亿田智能2023年实现营收122.7亿元，同比大幅下降380%，归母净利润17.9亿元，同比下滑1464%。2024Q1公司营收同比下降4449%，归母净利润也出现大幅下滑，主要受春节假期导致的开工时间缩短和行业需求低迷影响。

分析亮点

1. 渠道拓展：截至2023年末，公司拥有超过1500家经销商，覆盖全国31个省级行政区。线上渠道表现强劲，京东和天猫总成交额同比分别增长657%和1767%。

2. 新业务布局：公司启动可转债项目扩建环保集成灶产能（新增7万套/年），并推出集成水槽和洗碗机生产线；成立子公司发展算力租赁服务，预计2024年贡献收入增量。

3. 市场份额提升：2023年集成灶市占率提升，线下销售占比从2022年提升51个百分点，线上市占率为15.6%。

盈利能力分析

尽管毛利率有所波动，2023年整体毛利率达48.66%，但期间费用率上升显著，主要因研发和管理费用增加，导致净利率下行。预计新业务的推广将逐步改善盈利结构。

风险提示

• 集成灶行业需求持续疲软
• 原材料价格波动风险
• 新业务扩张不及预期

估值与评级

公司维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为20/22/23亿元，对应PE为150/140/130倍。建议关注公司在新业务领域的进展和产能消化情况。