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白电内销小幅下滑 推荐关注涉足智能化的低估值龙头

核心内容概览

本报告为2014年3月6日发布的家电行业研究报告，主要分析了2014年2月家电行业市场表现、1月家电行业运行数据、行业动态及投资策略。报告指出，尽管2月家电板块整体表现不佳，但智能化趋势正逐步成为投资主线，推荐关注已开始智能化转型的低估值龙头企业。

主要观点

2月市场回顾

• 家电板块整体下跌，信达家电板块下跌3.8%，SW家电板块下跌3.41%，跑输上证综指和沪深300指数。
• 白电和厨电板块跌幅较大，分别下跌8.95%和3.07%，而小家电和黑电板块则分别上涨2.98%和4.81%。
• 白电板块受地产板块下跌冲击较大，部分机构选择在此时点出货。
• 智能家电板块表现较好，如美菱电器上涨19%，TCL集团上涨11.2%等。

1月家电行业运行数据

• 空调行业：1月空调产量增长2.6%，销量下降4.9%，内销下降1.8%，出口下降7%。变频空调销量同比增长9.2%，其中内销增长2.5%，出口增长38.8%。
• 冰洗行业：1月电冰箱产量下降9.74%，销量下降1.49%，出口增长16.94%；洗衣机产量下降5.52%，销量增长2.24%，出口增长15.07%。
• 冰洗出口增长明显，超出预期，显示海外市场需求回暖。

行业动态

• 智能家电趋势：预计到2020年，中国智能家电产值将突破1万亿元，智能冰箱渗透率有望从1%提升至38%。
• 春节市场表现：2014年春节市场彩电零售增长破预期，液晶电视销量同比增长3.4%，线上渠道占比达5.4%。
• 2013年行业数据：家电行业主营业务收入同比增长14.2%，利润总额增长28.7%；小家电市场规模突破千亿元，三成来自线上渠道。
• 网络销售增长：2013年家电网络销售增长31.9%，显著高于传统渠道。

公司动态

• 格力电器：格力集团进行国资改革，将部分股权划转至珠海市国资委。
• TCL集团：2013年净利润同比大增126.7%，主要得益于华星光电满产满销和智能手机业务转型。
• 华帝股份：2013年净利润增长40.61%，显示公司盈利能力提升。
• 美菱电器：发布全球首款云图像识别智能冰箱“CHIQ”，在技术上实现突破，对国际品牌形成竞争压力。

关键信息

投资策略

• 市场关注点正在从传统家电向智能家电转移，智能化成为全年投资主线。
• 三月将有23家家电公司公布年报，建议关注业绩稳定增长的行业龙头。
• 维持对海信科龙和青岛海尔的“增持”评级，维持对家电行业的“看好”评级。

估值与盈利预测

风险因素

• 宏观经济持续低迷可能影响市场需求增速，导致行业整体表现承压。

行业趋势展望

• 随着城镇化推进、地产市场趋稳和节能智能产品上市，家电行业市场空间仍具潜力。
• 智能化和网络化是未来发展的核心方向，建议关注具备相关技术能力且估值较低的龙头企业。

总结

报告指出，尽管2月家电板块整体表现不佳，但智能化趋势明显，未来市场空间有望扩大。推荐关注已开始智能化转型且估值较低的龙头企业，如海信科龙和青岛海尔，同时指出小家电和智能家电的成长性较好，市场关注度持续上升。