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家电与互联网融合加速，迎接智能化大潮到来

核心内容概述

2015年家电行业投资策略报告指出，家电行业正加速与互联网融合，智能化成为行业发展的主要驱动力。尽管2014年行业整体增长放缓，但智能家电的市场启动为2015年的爆发期奠定了基础。报告推荐关注具备智能化布局和互联网战略的行业龙头公司，如青岛海尔和TCL集团，并维持行业“看好”评级。

主要观点

• 2014年市场表现：家电板块涨幅偏低，白电板块表现相对落后，但配件和小家电等子板块表现较好，涨幅较高。
• 行业增长趋势：2014年家电行业整体增长放缓，但行业基本面稳定，增长模式从高速增长向稳定增长转变。
• 智能家电市场：2014年被视为智能家电元年，各大家电企业纷纷推出智能产品。2015年有望进入智能家电的爆发期，推动行业升级换代。
• 投资策略：继续维持“看好”评级，重点推荐智能化布局和互联网战略实施的行业龙头，如青岛海尔和TCL集团。
• 风险因素：宏观经济持续低迷可能影响市场需求增速。

关键信息

2014年行业表现

• 家电板块整体涨幅约19%，各子板块中白电涨幅最低，仅为10%。
• 前9个月行业主营业务收入增长10.9%，利润总额增长19.1%，低于2013年的增长水平。
• 家电零售额增长8.4%，低于2013年14.7%的增速。
• 白电三大件中，空调产量和销量增长最快，洗衣机产量和销量略有下滑。

智能家电市场前景

• 智能家电将占智能家居市场70-80%，预计2020年市场规模将超过1.3万亿元。
• 智能家电渗透率预计到2020年分别达到55%（空调）、38%（冰箱）、45%（洗衣机）、93%（电视）。
• 2015年将是智能家电爆发期，主要得益于企业前期布局充分、智能化战略落地和物联网技术的成熟。

投资策略与推荐

• 投资建议：维持“看好”评级，推荐业绩稳定增长、布局智能家电的行业龙头。
• 重点推荐公司：
  • 青岛海尔（600690）：智能家居方面领先，维持“增持”评级。
  • TCL集团（000100）：实施“双+”战略，维持“增持”评级。
• 其他推荐公司：美的集团（000333）、小天鹅（000418）、四川长虹（600839）、海信科龙（000921）。

估值分析

• 2014年家电板块PE（TTM）下滑，从16.2x降至14.3x。
• 白电板块PE降幅最大，从12.8x降至10.4x。
• 配件板块PE增长最快，从32.2x升至47.8x。
• 龙头企业的估值修复空间较大，有利于2015年业绩稳定增长的公司。

企业战略与优势

青岛海尔

• 行业基本面：冰洗行业需求稳定，智能产品升级换代需求增长。
• 公司基本面：2014年前三季度营业收入增长5.75%，归母净利增长21.83%。
• 公司优势：技术领先，创新能力强，品牌接受度高；引入战略投资者，与阿里巴巴合作，推动智能家电发展。

TCL集团

• 行业基本面：电视出口增长，但内销下滑；智能手机行业出货平稳，面板价格回升。
• 公司基本面：2014年前三季度营业收入增长13.28%，归母净利润增长75.44%。
• 公司优势：打通电视和手机产业链，面板业务盈利增长；实施“双+”战略，打造互联网闭环生态系统。

风险提示

• 宏观经济风险：持续低迷可能影响市场需求增速。
• 行业竞争风险：智能家电市场竞争加剧，企业需持续创新和布局。

行业评级与推荐逻辑

• 评级依据：2015年家电行业整体增速仍较慢，但智能化推动长期增长。
• 推荐逻辑：
  1. 估值处于历史低位，龙头企业的修复空间较大。
  2. 行业缺乏短期刺激因素，但长期增长潜力显著。
  3. 智能化与互联网融合趋势明显，行业将迎来升级换代。

未来展望

• 趋势判断：家电行业将继续保持缓速增长，但智能化将推动长期发展。
• 技术推动：物联网技术成熟和政策支持将加速智能家电普及。
• 市场潜力：智能家电和智能家居市场潜力巨大，预计到2020年市场规模将显著扩大。

结论

2015年家电行业将受益于智能化与互联网融合带来的机遇，尽管短期内增长乏力，但长期发展潜力显著。建议投资者关注具备智能家电布局和互联网战略的龙头企业，以获取长期收益。