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甲醇周报总结：能源价格上涨，天津渤化投料试车，期价震荡上行

核心内容

本周甲醇市场整体呈现震荡上行趋势，主要受能源价格上涨和天津渤化60万吨/年MTO装置投料试车消息刺激。现货价格在内地和沿海小幅上行，但港口库存累积对价格形成一定压制。供应端开工率上升，需求端则因疫情和装置检修影响而有所下降，供需关系偏弱。进口利润仍维持亏损状态，外盘价格涨跌互现，但套利窗口大多关闭。总体基本面偏弱，但成本和预期仍有支撑。

主要观点

• 供应端：全国和西北甲醇开工率双升，煤制开工率上升，气制开工率下降，整体供应增加4.16万吨。
• 需求端：MTO装置和传统下游开工率下降，新兴需求甲醇消费量减少0.39万吨，传统需求减少0.27万吨，供增需减。
• 库存端：五一期间运输受限，导致内地和港口库存明显累积，同比偏高。
• 成本利润端：煤制利润上升但仍维持亏损，气制利润小幅下跌。传统下游利润持稳，甲醛、二甲醚利润走低，醋酸和MTBE利润走高。
• 期价：甲醇主力合约震荡上行，主要受能源价格上涨和MTO装置投料试车影响。
• 价差：港口和内地基差走低，09-01价差走低，09合约现实端偏弱，01合约为传统旺季合约，逢高反套策略适用。
• 套利：中国主港至东南亚和东北亚的套利窗口仍维持打开，其余地区关闭。
• 远期结构：维持Contango远期结构，仓单数量增加。
• 国际市场：国际甲醇开工率回升，美国气制利润大幅下跌，部分装置检修影响供应。

关键信息

一、期现价格结构

1. 期价震荡上行：受能源价格上涨和天津渤化MTO装置投料试车消息刺激，甲醇价格冲高。
2. 内地和沿海价格小幅上行：节后市场存在补库需求，局部成交重心窄幅上移。
3. 港口与内地价差涨跌不一：江苏与鲁南、内蒙价格维持顺挂，与西南价格倒挂；鲁南与内蒙价差持稳，内蒙至鲁南套利窗口打开。
4. 内地价差持稳，港口价差震荡走高：鲁南与内蒙价差持稳，华南与江苏价格倒挂变顺挂，价差在平水附近震荡。
5. 外盘价格涨跌互现，进口利润宽幅震荡走高：东南亚地区需求良好，价格小幅上涨；欧美地区商谈冷清，价格窄幅调整。进口利润维持亏损，但震荡走高。
6. 外盘区域价差回落为主：除东南亚与中国主港价差基本持稳外，其余地区价差回落，套利窗口关闭。
7. 基差和价差：港口和内地基差走低，09-01价差走低，现实端偏弱，预期偏强。
8. PP-3MA和MA-2ZC价差：PP-3MA价差持稳，MA-2ZC价差小幅走高。
9. 期限结构：维持Contango远期结构，仓单数量增加。

二、供需基本面

1. 供应端

• 全国和西北开工率上升：全国开工率71.45%，较上周上升2.02%；西北开工率83.59%，较上周上升2.19%。
• 煤制和气制开工率变化：煤制开工率74.87%，较上周上升2.75%；天然气制开工率61.44%，较上周下降0.62%；焦炉气制开工率58.54%，较上周下降0.28%。
• 甲醇装置检修情况：多个装置计划检修或已检修，导致部分区域需求损失。

2. 需求端

• MTO装置和传统下游开工率下降：MTO装置开工率下降，传统下游加权开工率也有所下降。
• 新兴需求：阳煤恒通兑现检修，南京诚志一期检修情况待关注。天津渤化MTO装置预计5月底达产，对甲醇需求形成增长预期。
• 国际需求：国际甲醇开工率回升，但美国气制利润大幅下跌，部分装置检修影响供应。

三、市场展望

• 供应端压力不减：新增投产装置增加，供应端压力仍存在。
• 需求端预期偏弱：疫情对传统需求影响较大，新兴需求增长预期待观察。
• 煤炭限价政策影响：政策压制坑口煤价，但疫情好转和工业需求回补将提供一定支撑。
• 操作建议：单边观望为主，或采取高抛低吸的震荡策略。套利方面，09-01合约逢高反套。

总结

本周甲醇市场震荡上行，供应端有所增加，需求端因疫情和装置检修影响而减弱。库存累积对价格形成压制，但成本端和预期支撑仍存在。外盘价格涨跌不一，进口利润维持亏损状态，套利窗口大多关闭。天津渤化MTO装置投料试车消息对市场情绪有所提振，但实际投产情况仍需观察。总体来看，甲醇基本面偏弱，但成本和预期支撑仍在，建议操作上采取震荡策略，关注煤炭限价政策和天津渤化投产情况。