20220506-天风期货-橡胶周报_需求短期边际修复下_成品累库不容忽视_30页_5mb

天然橡胶周报总结 2022.5.6

核心观点

• 天然橡胶：整体来看，海南产出预期转好，下游需求短期受到疫情影响存在边际修复，但中长期来看成品库存累积较快或对开工有一定压制，终端配套需求同样受到影响，因此预计胶价偏弱运行。
• 整体趋势：短期内原料价格企稳，难以下跌；但成品库存增加对市场形成压制，胶价预计偏弱运行。

供应情况

• 泰国：预计未来两周降雨偏多，对胶水产出有一定影响，但随着东北部逐渐开割，产量有释放空间。原料价格下跌后企稳，短期难以下跌。
• 马来西亚：2月橡胶产量同比减少40%，主要因一季度降雨量较多，但3月ANRPC报告显示产量略有回升，可能进行修正。
• 越南：出口橡胶数量季节性环比减少，但同比仍保持增长，显示其仍有增产潜力。

库存情况

• 社会库存：去化良好，3L与老全乳库存维持去化。
• 深色胶库存：继续加速去库，4月29日保税区+交割库总库存为36.24万吨，环比减少3.72%。
• 浅色胶库存：继续减少，显示市场去库趋势。

需求情况

• 五一假期：半钢胎检修同比增加，全钢胎检修同比减少，整体需求偏弱。
• 乘用车配套需求：不理想，批发与零售销量同比减少，库存预警指数继续增长，反映终端需求偏弱。
• 重卡销量：4月大幅下滑41%，同比减少77%，对配套需求形成压力。

价格走势

• 胶价：4月29日RU主力收盘价为12915元/吨，环比下跌0.77%；NR主力收盘价为10955元/吨，环比下跌0.05%。
• 现货价格：浅色胶价格普遍下跌，浓乳小幅下跌，3L价格强于全乳。
• 基差：上周基差普遍走弱，现货价格下跌，显示期货价格与现货价格之间的差距扩大。

船货与利润

• 船货价格：泰标STR20价格为1720美元/吨，环比下跌3.37%；泰混人民币价格为12450元/吨，环比下跌1.6%。
• 交割01利润：尚可，因节前盘面反弹，目前利润情况良好。

需求与库存关系

• 长期关注：成品库存持续累积，对开工形成压制，终端需求偏弱。
• 短期关注：疫情防控对需求影响较大，需关注后续政策变化与市场恢复情况。

配套需求

• 4月重卡销量：大幅下滑，对配套需求造成负面影响。
• 乘用车配套：不理想，销量同比下降，库存预警指数继续增长，显示终端需求疲软。

天然橡胶平衡表

• 4月进口量：下调5万吨至44.5万吨，因3月泰国出口量较少。
• 库存变动：下调2万吨至-7.79万吨，根据社会库存数据。
• 5、6月消费量：因公共卫生事件影响，下调3万吨。

市场影响因素

• 疫情防控：五一期间，多数工厂停产，影响需求。
• 出口情况：泰国出口至中国占比偏低，海外需求强劲，存在溢价。
• 天气影响：云南、泰国降雨量增加，影响胶水产出与供应节奏。

总结

• 供应端：海南产出预期转好，云南、泰国降雨增加，对原料产出形成一定影响，但短期原料价格企稳。
• 需求端：短期受疫情影响，需求边际修复；中长期成品库存累积，对开工形成压制，终端需求偏弱。
• 库存：社会库存去化良好，浅色胶库存继续减少，深色胶库存加速去库。
• 价格：胶价偏弱运行，基差走弱，现货价格普遍下跌。
• 市场展望：需持续关注疫情防控进展与成品库存变化，短期原料价格可能企稳，但长期胶价或受需求压制而偏弱。