20220506-天风期货-甲醇周报_估值向下_但空间有限_18页_1mb

甲醇周报总结（2022.05.06）

核心内容

本报告对甲醇市场进行了详细分析，整体判断为中性，认为估值向下，但空间有限。主要关注点包括国内开工率、库存情况、下游需求、MTO利润、进口变化以及地缘政治因素等。

主要观点

• 甲醇整体基本面：节后成交氛围有所改善，但整体仍偏弱，港口供应增加而需求减少，对中期基本面形成一定压力。
• 内地现货：节后下游刚需补库，成交有所转好，但上涨空间有限。
• MTO利润：甲醇价格下跌带动MTO利润大幅回升，目前处于中性偏高水平。
• 港口现货：港口库存明显累积，供增需减，基本面承压。
• 伊朗进口：伊朗ZPC装置恢复，开工提升，预计5月进口将环比增加，对市场形成偏空影响。
• 下游需求：节后仍有部分补货需求，但整体以刚需为主，需求恢复有限。
• 上游利润：上游利润收缩至盈亏线附近，对市场支撑较弱。
• 下游利润：传统下游利润有所恢复，但整体仍偏低。
• 地缘政治：关注美伊谈判进展，对市场情绪有一定影响，判断为偏多。

关键信息

1. 开工率与库存情况

• 国内开工率周环比上升2个百分点，截至5月5日为71.45%。
• 全国企业库存为47.31万吨，周环比减少6.85万吨。
• 西北企业库存为27.30万吨，周环比增加5.5万吨。
• 西北库存天数持续上升，显示区域库存压力较大。

2. 订单待发量

• 内地企业订单待发量为26.32万吨，周环比减少7.27万吨。
• 西北企业订单待发量为15.66万吨，周环比减少3.64万吨。

3. MTO相关数据

• MTO开工率周环比基本持平，截至5月4日为85.7%。
• 阳煤恒通30万吨/年MTO装置于5月2日检修，预计持续30-40天，上下游配套检修。

4. 港口库存

• 截至5月5日，港口总库存为87万吨，周环比增加6.2万吨。
• 假日期间提货量明显下滑，同时到港量上升，导致库存累积。

5. 估值变化

• 本轮下跌使甲醇估值下杀至相对合理区间。
• PP-3MA-800利润已回升至**-283元/吨**，相比4月低点回升约600元/吨。

6. 平衡表调整

• 本周平衡表调整：部分沿海MTO装置降负或检修，下调5月需求。
• 预计甲醇将逐步进入小幅累库格局。

重点数据与趋势

重点报告跟踪

• 20200120【甲醇年报】：2020年是否依然超预期
• 20200423【甲醇二季度报】：呼唤减产的二季度
• 20200727【甲醇半年报】：难以平衡的下半场

常规数据报告

• 《甲醇数据日报》
• 《深度龙虎榜持仓日报》

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