20160608-中国银河-休闲服务行业深度报告_行业景气上行_景点业绩亮眼_15页_1mb

休闲服务行业深度报告总结

核心内容

2016年第一季度，休闲服务行业整体表现优于A股市场，行业跌幅为17.44%，在28个子行业中排名第14。尽管A股市场整体下挫，但休闲服务行业仍展现出较强的抗跌能力，特别是在细分板块中，人工景点板块跌幅最小，仅为0.59%，成为行业增长的主要亮点。

主要观点

• 行业整体表现：社会服务行业在2016年第一季度实现营业收入和净利润的历史新高，分别同比增长20%和26.49%。若全年保持此增长势头，预计2016年全年营收和净利润将实现30%左右的同比增长。
• 板块表现差异：人工景点板块和自然景点板块表现突出，毛利率分别上涨1pct和6pct，达到近八年最高水平。而旅游综合板块和餐饮板块跌幅较大，分别下降20.84%和20.92%。
• 个股表现：宋城演艺、黄山旅游和北部湾旅等个股表现优异，营收和净利润均实现大幅增长；而大连圣亚、云南旅游、岭南控股、中科云网等个股表现不佳，跌幅超过30%。
• 毛利率与费用控制：行业第一季度毛利率达39%，为近八年最高；期间费用控制较好，整体费用率维持平稳或下降。

关键信息

2016Q1行业基本面情况

• 营业收入：达到161.43亿元，同比增长20%，创近五年新高。
• 净利润：达到12.16亿元，同比增长26.49%，为近四年最快增速。
• 毛利率：达到39%，较去年同期增加4pct，为近八年最高。
• ROE：达到1.72%，接近2012年峰值水平。

子板块表现

个股表现

• 营收增长显著：宋城演艺（+166.45%）、*ST新都（+86%）、锦江股份（+92%）、众信旅游（+83%）、腾邦国际（+64%）。
• 净利润增长显著：峨眉山A（+516%）、张家界（+304%）、黄山旅游（+304%）、九华旅游（+85%）、长白山（+147%）。
• 营收下滑严重：全新好（-70%）、中科云网（-74%）。

业绩突出景点公司举例

• 宋城演艺：营业收入增长166.45%，净利润增长103%，受益于千古情系列产品和互联网演艺产品的增长，以及六间房的并表效应。
• 黄山旅游：营业收入增长40%，净利润增长304%，受益于交通升级、景区改善和投资收益的提升。

预计增长

• 若2016年全年保持第一季度的增长势头，预计全年营业收入为896.83-768.71亿元，净利润为67.56-57.90亿元，均能实现30%左右的同比增长。

银河证券评级体系

• 推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：行业指数或公司股价与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数或公司股价低于市场平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：周颖，社会服务行业、食品饮料行业首席分析师。
• 联系方式：
  • 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
  • 海外机构：李笑裕 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn
  • 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
  • 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn

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