20160608-中国银河-休闲服务行业深度报告：行业景气上行，景点业绩亮眼_1mb

休闲服务行业2016年第一季度分析报告总结

核心内容

本报告分析了2016年第一季度休闲服务行业的整体表现及各子板块的业绩情况，指出行业整体表现良好，景点类板块增长尤为显著，成为行业最大亮点。

主要观点

• A股整体表现：2016年1-2月A股市场整体下挫，3月有所反弹。社会服务行业第一季度跌幅为17.44%，在A股28个子行业中排位第14。
• 行业基本面：社会服务行业2016年第一季度营业收入和净利润均为近五年最大值，分别同比增长20%和26.49%。预计全年营收和净利润将实现30%左右的同比上涨。
• 板块表现：人工景点板块跌幅最小（0.59%），自然景点板块跌幅较大（14.38%），旅游综合板块和餐饮板块跌幅分别为20.84%和20.92%。
• 个股表现：黄山旅游、宋城演艺和北部湾旅在第一季度上涨，其中北部湾旅涨幅最大（22.36%）。大连圣亚、云南旅游、岭南控股、中科云网等公司跌幅较大，超过30%。
• 毛利率和ROE：2016年第一季度社会服务行业毛利率达到近八年最高（39%），ROE接近2012年峰值（1.72%）。人工景点、自然景点、旅游综合板块毛利率分别上涨6pct、3pct、1pct。
• 业绩亮点：宋城演艺、黄山旅游等公司在2016年第一季度营收和净利润均大幅增长，主要得益于产品创新、交通改善和战略转型等因素。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：161.43亿元，同比增长20%。
• 净利润：12.16亿元，同比增长26.49%。
• 毛利率：39%，为近八年最高。
• ROE：1.72%，接近2012年峰值。

子板块表现

• 人工景点：营收占比升至4%，净利润占比升至15%。
• 自然景点：营收占比维持5%，净利润占比升至7%。
• 酒店：营收占比升至14%，净利润占比维持10%。
• 旅游综合：营收占比下降至73%，净利润占比下降至66%。
• 餐饮：营收占比下降至4%，净利润占比升至2%。

个股表现

• 上涨个股：黄山旅游（+40%）、宋城演艺（+166.45%）、北部湾旅（+22.36%）。
• 下跌个股：大连圣亚（-50%）、云南旅游（-26%）、岭南控股（-6%）、中科云网（-74%）。

业绩突出公司举例

• 宋城演艺：
  • 营收同比增长166.45%，主要得益于“千古情”系列产品和互联网演艺产品。
  • 净利润同比增长103%，受益于全资子公司六间房纳入合并范围。
• 黄山旅游：
  • 营收同比增长40%，净利润同比增长304%。
  • 毛利率上涨10pct至44%，受益于交通改善和战略转型。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

相关研究

• 行业深度报告：行业增速良好，成经济增长重要动力（20160601）。
• 行业周报：出境游增长回归理性，迈入体验式阶段（20160424）。
• 行业周报：我国一季度旅游业投资超千亿，景区成投资热点（20160417）。
• 行业周报：“暑期”接棒“小长假”，众信旅游亲子游产品展现新趋势（20160417）。
• 行业周报：万达和喜达屋合并，全球最大酒店集团将诞生（20160410）。
• 2014中期策略报告：休闲服务：把握产业本质布局行情（20140709）。

评级体系

• 行业评级：根据未来6-12个月行业指数表现，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：根据未来6-12个月公司股价表现，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系信息

• 分析师：周颖，社会服务行业、食品饮料行业首席分析师。
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