20220210-长安期货-策略周报_终端需求偏暖预期仍主导_供应仍承压_虎年钢材期价或迎开门红_10页_2mb

钢材期价走势分析总结

核心内容

在虎年首个交易周，钢材期价或迎来上涨，主要受终端需求偏暖预期主导，同时钢材供应仍承压。尽管春节假期结束，钢材供应或逐步回升，但政策层面严格限制新增钢铁产能，叠加“双碳”目标与行业集中化发展，中长期供应压力仍存。因此，钢价走势将取决于现实需求与预期的匹配程度。

主要观点

• 需求端偏暖预期主导市场：央行降息、LPR双降以及发改委推动基础设施投资，提振市场对终端需求的乐观预期。房地产和基建领域的需求预期明显好转。
• 供应端仍承压：工信部等三部门发布的政策严格限制新增钢铁产能，中长期钢材供应总体仍受压制。
• 短期震荡，中长期偏强：节后首周钢价或偏强震荡，但需防范供给边际回暖及实际需求兑现不及预期带来的调整压力。
• 操作建议：投资者可采取偏多短差操作，但不宜过度追多，螺纹钢和热卷分别关注5000元/吨和5100元/吨附近的压力位，注意止盈止损。

关键信息

1. 宏观层面

• 节前央行降息，LPR双降，货币政策持续宽松。
• 房地产销售、购地、融资等行为逐步回归常态，市场对终端需求预期明显改善。
• 基建投资政策推动，地方政府专项债券资金落地，提振钢材需求预期。
• 1月钢铁PMI指数为47.5%，环比上升8.8个百分点，显示行业景气度有所回升。

2. 利润与供应

• 钢企高炉利润尚可，但受春节假期和限产影响，产能利用率有所压缩。
• 247家钢企盈利率数据表明企业盈利能力相对稳定。
• 节后第一个工作周，钢厂高炉产能利用率和钢材周产量或边际回升。

3. 需求端表现

• 春节假期后，各地项目将陆续推进，制造业企业复工，但此前冬储和补库需求已释放，实际需求兑现仍需时间。
• 建筑用钢成交量和螺纹、热卷消费量数据表明需求仍有回暖迹象。
• 房企新增固定资产投资完成额累计同比、房屋新开工面积累计同比等指标显示房地产需求逐步恢复。
• 汽车产量和挖掘机销量同比数据反映部分行业需求疲软，需警惕市场下行风险。

4. 库存情况

• 春节期间钢材厂库和社库明显累积，显示供应端承压，终端和补库需求受假日因素影响较大。
• 节后累库现象或有所缓解，库存压力将逐步释放。

图表概览

• 图1至图4：显示MLF利率、逆回购利率、LPR等货币政策指标。
• 图5至图6：显示螺纹和热卷汇总均价，反映市场价格走势。
• 图7至图10：显示钢企盈利率、热卷毛利、螺纹高炉和电炉利润，反映企业盈利能力。
• 图11至图14：显示钢企高炉和电炉产能利用率，以及螺纹和热卷实际产量，反映供应端变化。
• 图15至图22：显示建筑用钢成交量、螺纹和热卷消费量、房企投资、房屋新开工、汽车产量、挖掘机销量、水泥产量等，反映终端需求变化。
• 图23至图26：显示螺纹和热卷厂库与社库，反映库存情况。

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