20221212-中财期货-甲醇投资策略周报_MTO集中停车_甲醇偏弱为主_7页_1mb

甲醇市场周报总结（2022年12月12日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：甲醇市场预计维持低位震荡。
• 中期走势：整体呈现宽幅震荡趋势。
• 操作建议：建议逢高做空。

主要逻辑驱动

1. 供应端：煤制甲醇利润有所修复，内地检修装置逐步重启，供应压力回升；但西南气头装置检修影响有限，整体供应端恢复缓慢。
2. 需求端：下游MTO装置利润较差，兴兴能源、斯尔邦等大型装置停车，对港口需求形成压制。
3. 进口端：伊朗甲醇装置恢复稳定运行，12月进口量预计明显回升，进口船货到港量增加，对国内市场形成压力。

动力煤市场情绪好转

• 国内动力煤市场情绪有所改善，价格整体上行。
• 内蒙古煤制甲醇利润：理论盈利为-880元/吨，毛利率为-44%，亏损扩大。
• MTO利润：甲醇和PP价格均下跌，但PP跌幅较小，MTO利润扩大至275元/吨。
• 价格变化：
  • 江苏太仓甲醇价格下跌2.23%，山东下跌6.72%，内蒙古下跌9.01%。
  • CFR中国价格下跌至297.5美元/吨，CFR东南亚价格稳定，FOB美国和FOB鹿特丹价格分别上涨至291.8美元/吨和301欧元/吨。
  • CFR中国至CFR东南亚价差扩大至60美元/吨。

各地区套利分析

• 价差变化：江苏-内蒙古价差扩大至610元/吨，江苏-山东价差扩大至130元/吨。
• 内外盘价差：CFR中国-CFR东南亚价差扩大，CFR中国-FOB美国价差缩小，CFR中国-FOB鹿特丹价差缩小。

装置负荷与库存情况

• 全国开工负荷：截至12月8日，国内甲醇整体开工负荷为71.06%，环比下降0.42个百分点，同比上涨3.54个百分点。
• 西北地区开工负荷：82.56%，环比下降0.22个百分点，同比上涨0.32个百分点。
• 非一体化开工负荷：60.80%，环比下降0.59个百分点。
• 库存变化：沿海地区甲醇库存为57.84万吨，环比下降5.02%，同比下跌15.75%。
• 进口预期：预计12月9日至12月25日进口船货到港量为71.4-72万吨，中下旬到港量将增加。

下游需求走弱

• 下游结构：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 加权开工率：截至12月8日，加权开工率下降至66.67%，环比下降2.93%。
• MTO/MTP开工率：74.47%，环比下降3.04%。
• 主要停车装置：南京诚志一期、兴兴能源、山东鲁西、斯尔邦等装置持续停车，部分装置重启存在不确定性。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨可能对甲醇价格形成支撑。
2. 国内外甲醇装置意外停车可能影响供应。
3. 国内宏观刺激政策力度加大可能对市场情绪产生积极影响。

重点关注指标

• 新产能投产进度
• 进口量变化
• 库存水平
• 原油和动力煤价格走势

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