20260513-紫金天风-甲醇周报_MTO需求减量_25页_11mb

甲醇：MTO需求减量总结

核心观点

甲醇市场整体呈现中性态势。供应方面，国内甲醇开工率维持高位，尽管5月计划检修增多，但多为短停，预计国内供应将保持高位。海外方面，伊朗甲醇装置重启情况有限，尽管部分装置在4月底开始重启，但未见新增装船发运，进口预计维持低位。需求方面，传统下游需求偏弱，甲醛、醋酸、MTBE等开工率回落，内地采购情绪明显降温，流拍增多。烯烃需求转弱，主要因盛虹MTO装置月底计划停车，同时有传言其他装置也有停车预期，需关注实际兑现情况。地缘因素导致原油价格高位震荡，支撑国内化工价格，甲醇短期维持高位震荡。

供应情况

• 国内供应：

  • 截至5月7日，全国甲醇装置开工率78.5%。
  • 煤制甲醇开工率85.5%，焦炉气制甲醇开工率57%，天然气制甲醇开工率51.6%。
  • 5月初计划检修增多，多为短停。
  • 一些装置如中煤鄂能化、兖矿榆林二期等已进入检修期或长期停车。

• 海外供应：

  • 伊朗甲醇装置多数处于停车状态，部分装置在4月底重启，但未见明显装船发运。
  • 伊朗多个装置在5月初重启，但实际装船量仍需关注。
  • 海外开工率近期回升后再度回落，整体处于低位。

需求情况

• MTO需求：

  • 截至5月7日，MTO开工率82.1%，变动不大。
  • 盛虹MTO装置计划5月24日停车检修。
  • 其他MTO装置部分处于停车或低负荷运行状态。
  • MTO利润近期有所修复，但目前处于中性水平。

• 传统下游需求：

  • 传统下游开工率继续回落，甲醛、醋酸、MTBE等开工率小幅回落。
  • 甲醇价格坚挺，抑制下游采购需求，传统下游利润走低。
  • 五一节后，下游采购情绪放缓，主要因节前备货充足和高价影响。

利润情况

• 上游利润：

  • 煤制甲醇利润表现较好。
  • 天然气制甲醇利润近期明显回落。
  • 焦炉气制甲醇利润维持高位。

• MTO利润：

  • 受烯烃价格坚挺和丙烯偏强影响，MTO利润持续修复。
  • 但受MTO装置停车检修影响，利润预期转弱。

库存情况

• 港口库存：

  • 上周港口库存为87.86万吨，可流通库存为27.2万吨。
  • 港口库存继续去库，本周数据显示港口再度大幅去库。
  • 港口去库预期仍存，但沿海MTO装置停车检修导致去库斜率放缓。

• 内地库存：

  • 节后内地库存有所累库，主要因物流受阻。
  • 本周内地库存大幅去库，整体去库趋势延续。

价差与基差

• 基差：

  • 港口现货基差小幅回落但仍处于高位。
  • 短期港口去库预期支撑近端价格，预计基差高位难跌。

• 价差：

  • 9-1月差回落，传统需求淡季叠加MTO需求转弱预期压制近端价格。
  • 但港口持续去库预期支撑近端，预计月差走弱有限，整体震荡为主。
  • PP-3MA价差大幅反弹，反映MTO停车预期对港口基差的影响。

国际价格与出口

• 国际价格：
  • 甲醇国际价格维持高位，CFR东南亚、印度、韩国及FOB美国海湾、鹿特丹等价格均处于较高水平。
  • 国内外价差仍在，国内出口存在利润空间。

市场展望

• 短期趋势：

  • 甲醇价格预计维持高位震荡。
  • 关注MTO装置停车检修对港口基差和PP-3MA价差的影响。
  • 逢低做扩PP-3MA价差机会值得留意。
  • 甲醇单边操作以区间为主。

• 中长期关注点：

  • 伊朗甲醇装置重启情况及实际装船量。
  • 内地采购情绪及补库意愿。
  • 煤制甲醇利润是否持续，天然气制甲醇利润是否修复。
  • MTO装置停车检修对整体需求的影响。