20231222-冠通期货-沥青_做多裂解价差轻仓持有_3页

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冠通研究：沥青交易策略分析（2023年12月22日）

价格建议

• 建议做多裂解价差
• 轻仓持有策略
• 即做多沥青、做空原油
• 一手原油空单配置15手沥青多单

供应端分析

• 沥青开工率环比回落0.5个百分点至32.2%
• 仍处于历年同期低位
• 道路改性沥青厂家开工率继续季节性回落
• 处于历年同期低位
• 冬储合同零星释放
• 需关注冬储情况

库存情况

• 沥青库存存货比回升
• 环比回升1.1个百分点至21.6%
• 仍处于历史低位

需求端分析

• 基建投资处于高位
• 公路投资增速、道路运输业同比增速逐月回落
• 道路沥青需求因降温持续下滑
• 受益于中央财政增发国债政策（10000亿元）
• 今年四季度增发国债支持灾后重建及防灾减灾
• 第一批国债资金预算2379亿元已下达
• 1-10月全国公路建设完成投资同比增长29.3%
• 1-11月道路运输业投资同比增长-0.2%

行情数据

期货方面

• 2403合约上涨1.3%至3736元/吨
• 5日均线上方
• 持仓量减少至331487手

现货方面

• 山东地区主流市场价3470元/吨
• 03合约基差-266元/吨
• 处于偏低水平

基本面跟踪

• 供应端：开工率环比回落，仍处低位
• 需求端：基建投资增速回落，受益于国债政策
• 历史数据：需求同比增速持续下滑
• 库存状况：库存持续处于历史低位
• 政策影响：国债资金支持基建需求

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