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冠通研究：沥青做多裂解价差策略分析

价格走势与持仓

• 期货2403合约：今日上涨0.30%至3735元/吨，持仓量340790手，持仓减少。
• 现货市场：山东地区主流价格3470元/吨，基差-265元/吨。

核心观点

供应端：沥青开工率环比回落14个百分点至327%，处于历年低位；冬储合同逐步释放，需关注冬储进展。
需求端：基建投资同比增速回落，公路投资负增长，道路沥青需求下滑；但中央财政增发国债支持灾后重建，预计提振基建需求。
库存状况：沥青库存存货比205%，仍处历史低位，低库存支撑价格。

投资建议

1. 短期策略：轻仓持有做多裂解价差，即做多沥青、做空原油，建议一手原油空单配置15手沥青多单。
2. 基本面逻辑：供应低位、低库存叠加冬储需求，政策支持预期下，裂解价差中期或继续走强。

风险提示

• 基建需求不及预期、天气对供需的影响、国际原油价格波动等。

免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议，具体操作需谨慎。