计算机行业2023年三季报总结：板块分化明显，复苏拐点已至-20231106-财通证券-18页_1mb

投资评级总结：看好（维持）

核心内容概述

本报告分析了2023年计算机行业整体及细分板块的表现，指出行业基本面已触底，流动性拐点已至，未来有望向积极方向发展。报告还分析了市场风格、政策环境、AI技术发展及行业竞争等因素对计算机板块的影响，并提供了多个细分板块的详细表现和风险提示。

主要观点

• 基本面触底，流动性拐点已至：计算机行业2023年前三季度整体营业收入同比增长1.40%，较半年报增速环比提升2.84pct，是自2022Q4以来首次转正。2023Q3营业收入同比增长6.21%，归母净利润同比增长15.81%，显示基本面出现积极信号。
• 板块间业绩分化明显：AI、医疗IT、军工IT、金融IT、仪器仪表等板块收入增速快于行业平均；工业软件、智能驾驶、网络安全等板块景气度占优。
• AI产业：OpenAI将推出新AI工具，可能包括自定义聊天机器人和订阅模式，推动AI商业化落地。Moonshot的KimiChat支持20万字中文上下文，有望加速汉语场景商业化。
• 经济复苏：中央财政增发1万亿元国债，助力经济筑底。制造业PMI和PPI已触底，居民端伤疤效应消退，需求端复苏可期。
• 基金配置：计算机板块基金重仓比例维持超配，但超配幅度有所回落。基金重仓市值环比下降，静待基本面兑现。
• 风险提示：包括政策支持力度不足、AI技术迭代不及预期、行业竞争加剧及全球宏观经济风险。

关键信息

行业整体表现

• 2023年前三季度收入正增长：60%的公司实现收入正增长，37%实现收入与利润双增长。
• 2023Q3收入与利润双转正：行业首次实现单季度营收和利润均为正增长。
• 基金配置变化：2023Q3基金重仓比例为5.09%，超配幅度为0.33pct。

分细板块表现

• AI板块：收入增速快于行业平均，利润增速部分慢于收入增速，部分公司因研发投入增加。
• 信创板块：大市值公司增速普遍较低，部分公司收入与利润负增长，或因政策支持不足。
• 医疗IT板块：收入及利润增速平稳，部分公司表现突出。
• 工业软件板块：收入及利润增速亮眼，估值高，具备高壁垒。
• 智能驾驶板块：收入平稳成长，利润增速分化，部分公司因基数差异表现不同。
• 网络安全板块：收入增长稳健，利润端呈现明显拐点。
• 军工IT板块：收入增长较快，PE与行业增速匹配。
• 5G下游应用板块：分化明显，超高清中游显示控制领域增长稳健。
• 电子测试仪器板块：收入增长稳健，具备抗周期属性。
• 金融IT板块：利润增速呈现明确拐点，行业复苏明显。
• 电力IT板块：呈现明显分化，部分公司全年成长性可期。

市场趋势与展望

• 市场风格：国内剩余流动性水平及美债利率走向影响市场风格，美债利率可能进入下行阶段。
• 中美关系：中美高层官员互访，关系止跌企稳，航班数量增加有助于商贸往来。
• 基金配置趋势：基金重仓市值环比下降，但板块热度回升，投资主线仍分散。

风险提示

• 政策扶持不及预期：信创、AI等行业的政策支持力度可能不足。
• 技术迭代不及预期：AI和算力技术发展可能滞后，影响相关产业进度。
• 行业竞争加剧：软件行业新进入者众多，竞争可能加剧。
• 全球宏观经济风险：垂直领域公司与下游经济相关，存在全球宏观经济波动风险。

结论

计算机行业基本面已触底，流动性拐点已至，未来有望向积极方向发展。细分板块中，AI、工业软件、智能驾驶、网络安全等板块表现突出，具备投资价值。需关注政策、技术迭代及宏观经济变化带来的风险。