成本支撑和政策利好刺激盘面，考验出口成色窗口已至-20231106-东吴期货-46页_2mb

PVC市场月度总结

核心内容

2023年11月，PVC市场受到成本支撑和政策利好影响，整体呈现震荡走势。尽管内需表现平平，但出口预期增强，成为市场的主要支撑因素。市场主要关注第四季度印度补库情况，以及出口是否能够持续放量。策略上建议持有氯碱盈亏平衡点附近的多单，并关注01合约的估值变化。

主要观点

• 成本支撑：PVC成本端受到兰炭和电石价格波动的影响，电石价格在10月持续下跌，但预计11月中旬会有所反弹。烧碱价格走弱，对PVC成本形成支撑。
• 出口预期：印度作为我国PVC的主要出口目的地，其地产和基建需求增长，预计11月至次年5月为出口旺季。尽管10月出口放量有限，但未来仍具潜力。
• 内需表现：房地产政策虽有放松迹象，但实际需求反应平淡，PVC内需支撑不足。
• 库存变化：10月PVC库存整体呈现减少趋势，但11-12月北方淡季需求走弱，若出口不放量，库存可能难以有效去库。
• 价格走势：PVC期货价格在10月呈“V”形走势，10月中旬开始反弹，但整体估值中性。

关键信息

1. 供应端

• 供应变化：10月PVC供应先跌后涨，但整体回升乏力，综合开工率76.51%。
• 检修情况：10月部分企业检修，包括沧州聚隆、苏州华苏、广西华谊、盐湖镁业、陕西金泰等，预计11月上旬供应仍偏弱。
• 新增产能：2023年PVC新增产能主要集中在12月和2月，包括山东信发、广西华谊、聚隆河北等。

2. 库存

• 库存减少：10月PVC社会库存、仓库库存、贸易商库存、下游库存均呈现减少态势，其中社会库存42.26万吨，环比下降3%。
• 总库存：10月PVC总库存（社库+厂库）为84.49万吨，环比下降1.33万吨。

3. 成本与利润

• 成本支撑：兰炭和电石价格波动对PVC成本形成支撑，烧碱价格走弱，对PVC成本支撑明显。
• 利润情况：10月PVC利润800附近，但烧碱利润承压，对PVC价格支撑有限。

4. 出口

• 出口情况：10月PVC出口量22.43万吨，同比增加116.26%，但环比减少16.68%。
• 出口预期：印度仍是主要出口目的地，预计11月至次年5月为出口旺季，出口预期仍存。

5. 需求

• 内需表现：房地产政策虽有放松，但实际需求反应平淡，PVC内需支撑不足。
• 地产数据：房地产开发资金来源和新开工面积持续低迷，房企拿地意愿较低。

月度重点

电石价格走势

• 10月电石价格持续下跌，西北电石价格月内下跌169元/吨，预计11月中旬价格有所反弹。
• 电石供需偏宽松，对PVC开工提高不存在瓶颈。

烧碱库存与开工率

• 烧碱库存较高，开工率略高于去年同期，但出口量远低于去年同期。
• 液氯需求稳定增长，但供应增速快于需求增速，对烧碱价格形成一定打压。

PVC出口与进口

• 10月PVC出口到印度占总出口量的50.97%，出口预期仍存。
• PVC进口量2.92万吨，同比减少4.16%，进口利润承压。

PVC市场分析

PVC现货价格

• PVC华东、华北、华南电石法和乙烯法价格均有所波动，但整体维持在中性水平。

PVC期货价格

• PVC01合约期现结构显示盘面偏强运行，基差季节性变化。
• PVC01-05价差显示市场对远期合约的预期偏弱。

PVC库存与供需

• PVC总库存减少，但内需难以支撑库存去库。
• 11-12月北方淡季需求走弱，出口放量成为关键。

PVC供需平衡表

• 10月PVC供应先跌后涨，但整体回升乏力。
• 11月上半月PVC供应仍偏弱，预计下半月有所反弹。
• PVC需求端表现平平，出口成为主要支撑。

PVC检修与投产计划

• 检修装置：10月部分企业检修，包括山东信发、广西华谊、聚隆河北等。
• 投产计划：2023年PVC新增产能主要集中在12月和2月，包括山东信发、广西华谊、聚隆河北等。

PVC产业链分析

• 电石法：电石法开工率较高，但部分企业检修，影响供应。
• 乙烯法：乙烯法开工率较低，但部分企业投产，增加供应。
• 烧碱：烧碱开工率略高于去年同期，但出口量远低于去年同期。
• 液氯：液氯需求稳定增长，但供应增速快于需求增速，对烧碱价格形成一定打压。

PVC期货市场

• 期货价格：PVC期货价格在10月呈“V”形走势，10月中旬开始反弹。
• 持仓量：PVC持仓量持续增加，但盘面未明显下跌。
• 策略建议：氯碱盈亏平衡点附近的多单可继续持有，01合约整体估值6100-6200左右可尝试短空。

结论

2023年11月，PVC市场在成本支撑和政策利好下呈现震荡走势，出口预期增强成为主要支撑因素。内需表现平平，难以支撑库存去库。预计11-12月北方淡季需求走弱，出口放量成为关键。策略上建议持有氯碱盈亏平衡点附近的多单，并关注01合约的估值变化。