20231106-山西证券-2023年三季报业绩点评_上游回暖_消费承压_30页_5mb

2023年三季报业绩总结

整体概览

• 盈利端：三季度A股净利润增速触底企稳，ROE(TTM)回暖，主要受益于净利率提升。
• 收入端：营收增速延续下行，需求疲软拖累整体表现。
• 板块分化：主板优于双创，小盘股改善明显；与宏观经济关联度高的沪深300仍承压。

风格与行业表现

• 稳定、周期风格：业绩改善显著，净利率提升带动ROE回升。
• 消费、成长风格：净利率下行，ROE延续下行。
• TMT行业：业绩亮眼，净利率提升，但库存压力显著。
• 上游周期：石油石化、钢铁等触底回暖，呈现困境反转。
• 中游制造：普遍承压，地产相关行业压力尤甚。
• 消费领域：必选消费压力小于可选消费，美容护理表现突出。

行业景气度

• 高景气行业：石油石化、钢铁、有色、美容护理。
• 低景气行业：农业、医药生物、地产、通信、建筑装饰、煤炭。

风险提示

• 宏观经济超预期下行风险。
• 地缘政治冲突超预期发展风险。
• 海外经济超预期下行风险。

注：完整报告及图表请参阅原文。