20231106-财通证券-计算机2023年三季报总结_板块分化明显_复苏拐点已至_18页_1mb

投资评级总结：看好（维持）

核心内容概述

本报告分析了计算机行业在2023年三季报的表现，指出行业基本面已触底，流动性拐点已至，整体行情有望向积极方向发展。分析师杨烨基于“基本面+风格”的分析框架，认为当前科技创新周期和国内经济复苏对行业带来利好，同时关注国内剩余流动性水平和美国十年期国债利率的变化。

主要观点

• 基本面触底：2023年Q1-Q3申万计算机行业整体营业收入同比增长1.40%，是自2022Q4以来首次转正。2023年Q3营收同比增长6.21%，归母净利润同比增长15.81%，标志着基本面出现积极信号。
• 板块分化明显：不同细分板块表现差异显著，其中工业软件、智能驾驶、网络安全等板块景气度占优。
• AI应用推动增长：AI相关公司收入增速普遍快于行业平均，部分公司因加大研发投入导致利润增速滞后，但整体仍处于景气度投资阶段。
• 经济复苏与政策支持：中央财政增发1万亿元国债，有助于经济筑底，同时国内多项政策落地，推动市场复苏。
• 流动性变化：国内剩余流动性水平回落，但美债利率有望进入下行阶段，对市场情绪形成支撑。
• 中美关系改善：中国高层官员首次专程访美，中美航班数量增加，有助于推动人员和商贸往来。

关键信息

行业整体表现

• 2023年Q1-Q3计算机行业整体收入同比增长1.40%，Q3收入和利润均实现正增长。
• 2023年Q3计算机指数上涨0.98%，跑赢沪深300指数0.37pct，年初至今涨幅排名第5。

板块表现

• AI板块：收入增速大部分高于行业平均，部分公司因研发投入导致利润增速滞后。
• 信创板块：大市值公司收入增速普遍较低，部分公司收入及利润负增长。
• 医疗IT板块：收入及利润增速平稳，整体表现稳定。
• 工业软件板块：收入和利润增速亮眼，整体估值较高。
• 智能驾驶板块：收入平稳成长，利润增速分化明显。
• 网络安全板块：收入增长稳健，利润端呈现明确拐点。
• 5G下游应用板块：终端消费电子需求疲弱，显示控制领域保持增长。
• 电子测试仪器板块：收入增长稳健，抗周期能力强。
• 金融IT板块：利润增速呈现拐点，行业复苏明显。
• 电力IT板块：呈现明显分化，部分公司全年成长性可期。

市场情绪与基金配置

• 基金重仓计算机板块市值环比下降，静待基本面兑现。
• 计算机板块关注度企稳回升，投资主线仍较为分散。
• 基金重仓比例维持在超配水平，但幅度有所回落。

风险提示

• 政策扶持不及预期：信创、网安、AI等行业的政策支持可能不足，影响技术推广。
• 技术迭代不及预期：若AI和算力技术发展缓慢，将影响相关产业进度。
• 行业竞争加剧：软件行业新进入者众多，竞争可能加剧。
• 全球宏观经济风险：垂直领域公司业绩与下游经济密切相关，存在全球宏观经济风险。

图表目录

• 图1：计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2023.10.30-2023.11.03）
• 图2：本周各行业涨跌幅统计（2023.10.30-2023.11.03）
• 图3：年初至今各行业涨跌幅统计（2023.01.01-2023.11.03）
• 图4：中国社融同比与剩余流动性水平（2021.01-2023.09）
• 图5：中国制造业PMI及PPI（2021.01-2023.10）
• 图6：申万计算机指数及十年期美国国债收益率（2022.01-2023.11）
• 图7：美联储议息会议加息概率分布（2023.11）
• 图8：申万计算机行业营业收入与归母净利润同比增速（2020-2023Q3）
• 图9：申万计算机行业单季度营业收入与归母净利润同比增速（2020-2023Q3）
• 图10：计算机行业归母净利润与营业收入同比增速分布（2023年前三季度）
• 图11：计算机行业2023年前三季度业绩增速前20的公司
• 图12：计算机行业2023年前三季度股票涨幅前20的公司
• 图13：计算机基金重仓与参考配置的关系（2019Q4-2023Q3）
• 图14：计算机基金超配幅度（2019Q4-2023Q3）
• 图15：基金重仓计算机板块市值与环比增速（2019Q4-2023Q3）
• 图16：计算机板块重仓公司数与头部集中度（2019Q4-2023Q3）
• 图17：计算机行业机构前十五重仓股
• 图18：2023年前三季度AI板块重点个股
• 图19：2023年前三季度信创板块重点个股
• 图20：2023年前三季度医疗IT板块重点个股
• 图21：2023年前三季度政务IT板块重点个股
• 图22：2023年前三季度工业软件板块重点个股
• 图23：2023年前三季度工业智能化板块重点个股
• 图24：2023年前三季度网络安全板块重点个股
• 图25：2023年前三季度军工IT板块重点个股
• 图26：2023年前三季度智能驾驶板块重点个股
• 图27：2023年前三季度5G下游应用板块重点个股
• 图28：2023年前三季度电子测试仪器板块重点个股
• 图29：2023年前三季度金融IT板块重点个股
• 图30：2023年前三季度电力IT板块重点个股