深度报告-20220519-万联证券-汽车行业深度报告_业绩暂时性承压_预期行业逐步改善_15页_1mb

报告摘要

2021年，汽车行业在缺芯及原材料价格上涨等不利因素下依然实现业绩增长，其中乘用车和零部件行业表现尤为突出。2022年一季度受俄乌战争和国内疫情等因素影响，行业业绩出现暂时性下滑，但预计随着疫情常态化和地方刺激政策的出台，行业有望逐步改善。

2021年业绩表现：
汽车行业实现营业总收入31,358.8亿元，同比增长13.5%，净利润916.2亿元，同比增长22.6%。营收和净利润增速创近三年新高，主要得益于2020年疫情后基数较低，以及芯片紧缺缓解和汽车产销量稳定增长。
2022年一季度业绩承压：
汽车行业营收7,455.1亿元，同比下降3.6%；净利润262.5亿元，同比下降16.2%。主要受俄乌战争、疫情等因素影响，但预计下半年将有所改善。
行业景气度排序：
2021年行业景气度为：乘用车 > 零部件 > 商用载客车 > 商用载货车。其中，乘用车受益于需求复苏和芯片紧缺缓解，零部件受益于全球产业复苏和电动化智能化升级。
公募基金持仓情况：
2022年一季度公募基金对汽车行业持仓总市值为640.3亿元，占比2.7%，处于低配状态。重仓股包括比亚迪（29.6%）、赛轮轮胎（7.7%）、福耀玻璃（7.1%）等，这些公司表现较好，尤其是优质自主乘用车和高景气零部件公司。
投资建议：
建议重点关注乘用车板块和细分领域优质零部件供应商，尤其是轻量化、电动化、智能化、网联化高景气赛道的公司。随着疫情缓解和原材料价格回落，行业投资机会将明显增加。

2021年全年：
营业收入31,358.8亿元，同比增长13.5%；
归属于上市公司股东的净利润916.2亿元，同比增长22.6%；
扣非后净利润542.7亿元，同比增长42.6%。
2022年一季度：
营业收入7,455.1亿元，同比下降3.6%；
归属于上市公司股东的净利润262.5亿元，同比下降16.2%；
扣非后净利润201.5亿元，同比下降24.0%。

2021年各季度：
Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为7,735.6/7,717.6/7,277.0/8,223.7亿元，同比增速分别为75.7%/13.5%/-2.2%/-6.6%；
净利润分别为313.3/305.3/223.8/57.4亿元，同比增速分别为524.1%/12.3%/-27.0%/-45.6%。
2022年一季度：
乘用车营收3,483.4亿元，同比增长7.2%；
零部件营收2,510.1亿元，同比下降1.3%。

PE估值：
截至2022年5月18日，汽车行业整体PE估值为28.65倍，高于2018年以来的历史均值21.33倍；
乘用车PE估值32.18倍，高于历史均值22.34倍；
零部件PE估值25.73倍，略高于历史均值21.23倍。
PB估值：
行业整体PB估值2.27倍，略高于历史均值2.03倍；
乘用车PB估值2.70倍，高于历史均值2.02倍；
商用车PB估值1.41倍，零部件PB估值2.11倍，均低于历史均值。

乘用车板块：
乘用车产销量有望回补，带动企业业绩回升。尤其关注一线自主品牌，其市占率在疫情期间持续提升，未来新车型推出将带来销量和业绩增长。
零部件板块：
零部件公司具备更强的韧性和成长性，尤其在电动化、智能化趋势下，发展前景良好。建议关注轻量化、电动化、智能化、网联化等高景气赛道的优质零部件公司。