20180430-国金证券-2018教育行业周报第15期__民促法（征求意见稿）重要内容进一步解读_12页_1006kb

教育行业行业研究总结

核心内容

本报告为国金证券发布的教育行业周报，重点分析了2018年4月教育行业政策变化、市场表现及重点公司财务数据。整体对教育行业持买入评级，认为行业具备发展潜力，尤其在职业教育领域政策利好显著。

主要观点

• 教育行业政策导向较为保守，以“加强”、“规范”等中性词汇为主，尚未明确政策方向。
• 民促法修订草案再次征求意见，反映出政策尚未最终定稿，仍需进一步协调和明确。
• 多项政策强调职业教育的重要性，包括鼓励社会力量办学、校企合作、支持国企办职业学校等，为职业教育带来政策红利。
• 互联网教育公司需获得教育部门许可，增加了运营合规性要求。
• 非营利性民办学校通过VIE或类VIE形式进行关联交易被正面肯定，有利于相关企业的发展。

关键信息

市场数据

• 国金教育指数：本周上涨0.40%，年初至今下跌7.93%。
• 上证指数：本周上涨0.35%，年初至今下跌6.80%。
• 深证成指：本周下跌0.81%，年初至今下跌6.49%。
• 创业板指：本周上涨1.28%，年初至今上涨3.02%。
• 传媒指数(中信)：本周上涨0.32%，年初至今下跌9.24%。
• 餐饮旅游(中信)：本周下跌1.04%，年初至今上涨2.52%。
• 沪深300指数：本周下跌0.11%，年初至今下跌6.80%。

行业政策解读

• 民促法修订草案的“再征询意见”表明政策仍处于讨论阶段，尚无最终结论。
• 外商投资不得举办义务教育学校，但对港股学校公司影响较小。
• 公办学校在不利用国家财政性经费的情况下，可参与非营利性民办学校。
• 非营利性民办学校举办者可变更，有利于学校运营优化。
• 职业学校由人社部门审批，成人教育培训可直接登记法人，减少政策摩擦。
• 互联网教育产品需教育部门许可，提高合规门槛。
• 非营利学校通过VIE或类VIE形式进行关联交易被认可，有利于其发展。

推荐标的

• 枫叶教育
• 新高教集团
• 中教控股
• 盛通股份
• 百洋股份

风险提示

• 民促法修订草案仍处于征求意见阶段，政策不确定性较高。
• 各地政策落实存在差异，影响行业整体发展。
• 并购重组整合风险、市场竞争加剧、商誉减值风险等。

一周行业重点公告

• 视源股份：Q1营收26.60亿元，YOY+64.32%。
• 文化长城：Q1营收1.04亿元，YOY-3.89%。
• 新高教集团：委任丁瑜为首席财务官。
• 方直科技：Q1营收3631.09万元，YOY+16.04%。
• 汇冠股份：1826.86万股限售股份解除。
• 凯文教育：Q1营收0.4亿元，YOY-54.46%。
• *ST紫学：计划减持不超过1%股份。
• 好未来：Q4营收5.04亿美元，YOY+59.4%。
• 民生教育：以基石投资方式认购成峰高教股份。
• 威创股份：Q1营收2.16亿元，YOY+20.02%。
• 盛通股份：Q1营收3.79亿元，YOY+70.3%。
• 成实外教育：H1营收9.53亿元，YOY+15.17%。
• 枫叶教育：H1营收6.31亿元，YOY+30.7%。

一周行业重点新闻

• 上海出台产业工人建设改革意见：鼓励社会力量办学，推动校企合作。
• 教育部发布校企合作促进办法：支持国企办职业学校，完善校企合作机制。
• 多家教育公司发布2017年度财报，部分公司营收和净利润实现显著增长，如金智教育、正保教育、华腾教育、百年育才等。
• 部分公司如土星教育、东联教育等出现亏损，但部分业务增长显著。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资建议

• 教育行业整体处于中性至买入评级区间。
• 建议关注职业教育、非营利性民办学校及具备合规能力的互联网教育公司。
• 风险提示中提及政策不确定性及行业整合风险，需谨慎对待。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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