传媒行业游戏出海系列报告：内外兼修，四重策略各显神通-20211220-山西证券-35页_3mb

传媒行业专题报告：游戏出海四重策略与投资建议

核心内容

本报告分析了中国游戏出海的现状与趋势，指出游戏出海在资本、研发、运营和政策环境等多方面具备优势，且在海外市场展现出强劲的增长潜力。报告从不同出海策略出发，对腾讯、字节跳动、网易、三七互娱、米哈游、莉莉丝等代表性企业进行了深入剖析，并提出了具体的投资建议。

主要观点

1. 资本、研发、运营三重优势助力出海

• 资本实力增强：2021年上半年，全球游戏行业投融资交易达635起，金额达600亿美元。腾讯等互联网巨头通过投资全球游戏公司和工作室，增强了其在全球游戏市场的竞争力。
• 研发能力提升：中国游戏研发水平持续提高，部分公司如腾讯、网易、米哈游等已具备与全球主流游戏研发相媲美的能力。《原神》的研发成本约1亿美元，研发团队规模接近3A游戏标准。
• 运营策略成熟：中国游戏公司通过在国内市场的激烈竞争中积累了丰富的运营经验，能够针对海外市场进行本地化运营，并形成高效的买量投放和用户管理机制。
• 政策环境利好：国内政策对游戏出海持鼓励态度，同时海外游戏审批环境相对宽松，有助于中国游戏公司拓展海外市场。

2. 四重出海策略

根据各公司的主要优势与特征，中国出海游戏公司可分为以下四类：

• 第一类：资本雄厚，全球布局
  代表企业：腾讯、字节跳动
  特点：依托强大的资本实力和全球布局，进行多线作战，如腾讯对Riot Games、动视暴雪等的收购，字节跳动投资沐瞳科技、有爱互娱等。

• 第二类：构建垂直渠道，夯实用户池
  代表企业：心动公司
  特点：通过发行平台TapTap等构建垂直社区，增强用户粘性。

• 第三类：深度本地化、长线精细化运营
  代表企业：网易、三七互娱
  特点：注重海外市场用户偏好，进行针对性的玩法优化和市场推广。

• 第四类：深耕优势品类，打造差异化产品
  代表企业：米哈游、莉莉丝
  特点：在特定品类如二次元、策略类游戏上形成品牌优势。

关键信息

3. 投资建议

• 关注研发能力与IP储备：腾讯、中手游、吉比特等公司具备强大的研发实力和IP合作能力，可获取全球用户。
• 关注本地化运营能力：三七互娱、网易等公司在海外用户画像、玩法调优和营销手段上表现突出。
• 关注垂直平台运营能力：心动公司通过TapTap等平台构建用户池，支撑出海业务发展。

4. 风险提示

• 海外游戏监管政策变动
• 买量成本上升
• 新游戏表现不及预期
• 商誉减值风险
• 海外业务汇兑损益风险

图表与数据支持

• 图1：2021H1全球游戏行业投融资交易额与交易数量
• 图2：2018-2020年部分出海游戏公司研发费用情况
• 图3：游戏开发团队组织结构与主要职能
• 图4：中国出海游戏在Facebook、Google和Twitter的运营策略
• 图5：近期国内外渠道分成事件整理
• 图6：2021年游戏版号审核数量
• 图7：部分国家/地区游戏分级系统情况
• 图8：中国出海游戏厂商的打法差异
• 图9：《绝地求生手游》《使命召唤手游》《王者荣耀》《英雄联盟手游》美国游戏排行榜排名
• 图10：腾讯游戏国内及海外市场收入
• 图11：Level Infinite官网公布的新产品

表格与案例分析

• 表1：腾讯2021上半年游戏行业投资事件
• 表2：米哈游、哔哩哔哩、字节跳动2021上半年投融资事件
• 表3：《原神》主机端技术特性
• 表4：出海游戏发行流程
• 表5：游戏行业未成年人保护相关政策梳理
• 表6：部分地区支持游戏出海政策
• 表7：游戏出海头部公司游戏产品统计
• 表8：腾讯近十年投资海外游戏公司概况
• 表9：Pico VR发展历程

总结

中国游戏出海正迎来新的发展阶段，依托资本、研发、运营和政策环境的优势，游戏公司正在通过多种策略拓展海外市场。腾讯、字节跳动等巨头通过投资与并购布局全球市场，而网易、三七互娱等则通过本地化运营和垂直渠道建设，逐步建立全球影响力。投资建议聚焦于具备强大研发能力、本地化运营能力和垂直平台运营能力的游戏公司，同时需关注海外政策变动和买量成本上升等风险。