深度报告-20211220-山西证券-游戏出海系列报告_内外兼修_四重策略各显神通_35页_4mb

传媒行业专题报告总结：中国游戏出海策略与趋势分析

核心内容

中国游戏出海行业正迎来新的发展机遇，主要得益于资本、研发、运营三重优势的形成，以及国内外政策环境的利好。报告指出，出海厂商在海外市场具备较强的成长信心与实力，并形成多样化的出海策略。

主要观点

• 资本实力雄厚：腾讯、字节跳动等互联网巨头通过大规模投资和并购，构建了覆盖全球的游戏研发与发行网络，增强了出海能力。
• 研发能力提升：中国游戏公司研发水平不断提升，形成全球竞争力，部分企业已具备3A级游戏的研发能力。
• 运营策略成熟：中国出海游戏公司基于国内运营经验，针对海外市场进行了精细化运营，包括买量投放、本地化策略、社群运营等。
• 政策环境利好：国内政策对游戏出海持鼓励态度，而海外市场监管相对宽松，为出海厂商提供了有利条件。
• 多策略并行：出海公司根据自身优势被划分为四类：资本雄厚、垂直渠道、本地化运营、优势品类深耕。

关键信息

1. 资本、研发、运营三重优势

1.1 资本关注攀升

• 2021年H1全球游戏行业投融资交易额达600亿美元，其中并购交易169笔，金额230亿元。
• 腾讯在2021年上半年投资43笔，覆盖游戏行业全链路，包括游戏开发商、引擎、平台等。
• 米哈游、哔哩哔哩、字节跳动等公司也积极投资构建生态矩阵。

1.2 研发质量不断提升

• 腾讯2020年研发费用达389.72亿元，同比增长69.92%。
• 网易研发费用达103.69亿元，同比增长33.06%。
• 《原神》研发成本约1亿美元，研发团队人数接近700人，接近3A游戏制作水准。

1.3 发行与运营策略趋于成熟

• 中国出海游戏公司形成了完整的游戏发行流程，包括立项、测试、商业化、曝光、正式上线等阶段。
• 通过Facebook、Google、Twitter等平台进行针对性运营，提升用户留存和付费意愿。

1.4 海外渠道分成环境利好

• 海外平台分成比例一般为30%左右，远低于国内50%。
• 新兴平台如Epic、TapTap等通过低分成和激励措施吸引中小团队，推动内容创新。

1.5 国内未成年人保护政策趋严

• 国内游戏版号审核收紧，但政策鼓励游戏出海，为海外发展提供助力。
• 海南、广东、上海等地出台支持游戏出海政策，涵盖产业投资、版权服务、展会参与等方面。

2. 中国游戏出海打法分析

2.1 腾讯

• 海外布局深厚，通过投资和并购获得全球顶级IP与研发能力。
• 推出《英雄联盟》手游、《宝可梦大集结》等合研产品，巩固MOBA手游市场地位。
• 2021年Q3海外游戏收入达113亿元，同比增长20%。

2.2 字节跳动

• 利用短视频平台TikTok和抖音作为全球游戏分发渠道，实现高效买量。
• 收购Pico VR，增强VR内容生态布局，推动全球VR游戏发展。
• 出海游戏如《无尽对决》、《RO仙境传说》等表现突出。

3. 投资建议

• 关注研发能力与IP储备：如腾讯、中手游、吉比特。
• 关注本地化运营能力：如三七互娱、网易。
• 关注垂直化平台运营能力：如心动公司。

4. 风险提示

• 海外游戏监管政策变动风险。
• 买量成本上升风险。
• 新游戏表现不及预期。
• 商誉减值风险。
• 海外业务汇兑损益风险。

结构清晰总结

资本、研发、运营三重优势

• 资本优势：互联网巨头如腾讯、字节跳动在游戏行业投资频繁，形成全球布局。
• 研发优势：研发费用持续增长，部分企业已具备3A级游戏研发能力。
• 运营优势：形成成熟的发行与运营策略，包括买量投放、本地化运营、社群运营等。
• 政策环境：国内政策鼓励游戏出海，海外审批相对宽松，利于优质内容发布。

中国游戏出海打法

• 资本实力雄厚：腾讯、字节跳动等公司通过投资和并购形成全球布局。
• 垂直渠道运营：心动公司等公司通过构建垂直渠道提升发行能力。
• 深度本地化运营：网易、三七互娱等公司注重海外玩家偏好，进行长线精细化运营。
• 深耕优势品类：米哈游、莉莉丝等公司专注于特定游戏类型，形成差异化优势。

投资建议

• 关注研发能力与IP储备：腾讯、中手游、吉比特。
• 关注本地化运营能力：三七互娱、网易。
• 关注垂直化平台运营能力：心动公司。

风险提示

• 海外监管政策变动。
• 买量成本上升。
• 新游戏表现不及预期。
• 商誉减值。
• 汇兑损益影响。

总结

中国游戏出海行业正借助资本、研发、运营三重优势，以及国内外政策环境的支持，迅速发展。各公司根据自身特点采取不同的出海策略，形成多元化的竞争格局。随着全球游戏市场成熟，出海游戏有望成为新的增长点，但需警惕政策变动、买量成本上升等风险。