20220812-西南证券-中颖电子-300327.SZ-2022年半年报点评_发挥MCU+BMS优势_加强产品广度与深度_4页_1mb

公司总结：发挥MCU+BMS优势，加强产品广度与深度

核心内容

公司专注于MCU（微控制器）与BMS（电池管理系统）技术的研发与应用，通过在锂电池管理芯片领域的深耕，持续拓展产品广度与深度。2022年上半年，公司实现营业收入9.0亿元，同比增长31.5%；归母利润2.6亿元，同比增长67.1%；扣非归母净利润2.3亿元，同比增长62.6%。业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司上半年业绩增长显著，营收与利润均实现大幅增长，主要得益于国产替代进程顺利及产品结构优化。
• 产品布局优化：公司产品涵盖智能端（如手机、笔电、可穿戴设备）与动力端（如电动自行车、扫地机器人），未来有望从工控级拓展至车规级应用领域。
• 技术与市场优势：公司在家电MCU领域具有稳定地位，同时在锂电池管理芯片和AMOLED显示驱动芯片方面具备较强竞争力。
• 车规MCU即将推出：公司首颗车规级MCU预计于2022年第四季度推向市场，具有重要里程碑意义。
• AMOLED驱动芯片前景广阔：随着AMOLED屏渗透率提升，公司显示驱动芯片市场占有率有望进一步提升。

关键信息

营收与利润增长情况

• 2022年上半年：
  • 营业收入：9.0亿元，同比增长31.5%
  • 归母净利润：2.6亿元，同比增长67.1%
  • 扣非归母净利润：2.3亿元，同比增长62.6%
• 收入结构：
  • 工业控制：7.2亿元，占比80.0%，同比增长31.3%
  • 消费电子：1.8亿元，占比20.0%，同比增长32.3%
• 毛利率与净利率：
  • 毛利率：48.0%，同比增长3.2个百分点
  • 净利率：28.0%，同比增长5.8个百分点
• 费用率变化：
  • 销售费用率：1.2%，同比下降0.1个百分点
  • 管理费用率：2.8%，同比下降0.3个百分点
  • 研发费用率：16.9%，同比下降0.8个百分点

未来展望

• 盈利预测：
  • 预计2022-2024年EPS分别为1.46元、1.99元、2.56元。
• 估值指标：
  • 2022E PE：32.74
  • 2024E PE：18.73
  • 2022E PB：10.39
  • 2024E PB：6.91
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长动能。

风险提示

• 研发不及预期
• 国内竞争加剧
• 下游需求持续低迷

财务预测与估值

产品与市场布局

• 锂电池管理芯片：公司已布局智能端与动力端，未来将向车规级应用拓展。
• AMOLED显示驱动芯片：已在多家面板厂量产，下半年将向品牌手机厂验证，预计2023年量产。
• 家电MCU：公司持续渗透大客户，技术升级与结构优化将提升市场份额与盈利能力。
• 车规MCU：预计于2022年第四季度推向市场，是公司拓展汽车电子领域的重要一步。

公司基本面

• 总股本：3.42亿股
• 流通A股：3.38亿股
• 52周内股价区间：43.48-79.48元
• 总市值：163.91亿元
• 总资产：18.05亿元
• 每股净资产：4.64元

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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