深度报告-20210324-兴业证券-中颖电子-300327.SZ-多项业务齐开花_国产MCU细分龙头迎来快速成长期_27页_3mb

中颖电子研究报告总结

核心内容

中颖电子（300327）是国内MCU（微控制器）细分领域龙头，近年来通过产品品类的持续拓展，迎来了快速成长期。公司主要业务包括MCU芯片、锂电池管理芯片和OLED显示驱动芯片等，产品广泛应用于家电、智能终端和动力电源等领域。

主要观点

• MCU业务：公司在国内小家电MCU市场占据领先地位，同时在白色家电MCU市场，尤其是变频MCU领域，具备较大的增长潜力。随着全球MCU市场高景气度及国产替代加速，公司有望提升市场份额，带动业绩增长。
• 锂电池管理芯片：公司已从维修市场成功拓展至前装市场，获得一线品牌客户订单。同时，随着健康出行理念的推动及新国标政策的实施，电动自行车市场增长迅速，公司有望受益于锂电池渗透率的提升。
• OLED显示驱动芯片：公司是国内较早量产AMOLED显示驱动芯片的厂商之一，随着国产面板厂商在OLED领域的市场份额提升，公司有望受益于国产替代带来的增长机遇。

关键信息

市场数据（2021-03-23）

• 收盘价：38.11元
• 总股本：282.85百万股
• 流通股本：278.80百万股
• 总市值：10779.57百万元
• 流通市值：10625.19百万元
• 净资产：995.95百万元
• 总资产：1244.96百万元
• 每股净资产：3.52元

财务指标（2019-2022E）

盈利预测与投资建议

• 2020-2022年收入预测：10.1亿、13.6亿、16.6亿元
• 归母净利润预测：2.1亿、3.0亿、4.2亿元
• PE估值：51倍、36倍、26倍
• 投资评级：买入（维持）

风险提示

1. 白电MCU份额提升不及预期。
2. 锂电池管理芯片业务放量不及预期。
3. 下游面板客户替代进程低于预期。

产品结构

• MCU：占公司收入主要部分，2019年占比约64%。
• 锂电池管理芯片：占21%。
• OLED显示驱动芯片：占6.4%。

技术与市场优势

• 公司在MCU行业拥有深厚的技术积累，持续研发投入保持产品竞争力。
• 公司主要专注于细分市场，开发定制化ASSP产品，满足客户对集成度和性能的特殊需求。
• 公司与多家国内主流厂商建立合作关系，如美的、九阳、苏泊尔、和辉光电、京东方等。

行业前景

• MCU市场：预计到2024年全球MCU市场规模将达200亿美元，国内MCU市场以32位和8位为主，市场集中度较高，但国产替代空间广阔。
• 锂电池管理芯片市场：维修市场向前装市场拓展，预计带动公司业务快速增长。
• OLED显示驱动芯片市场：随着国产面板厂商市场份额提升，公司有望受益于下游增长。

总结

中颖电子凭借多年深耕MCU行业，成功拓展至多个细分领域，产品线不断丰富，市场地位稳固。在MCU、锂电池管理芯片和OLED显示驱动芯片三大业务板块的共同推动下，公司业绩持续增长，未来增长潜力巨大。公司具备较强的技术实力和市场拓展能力，有望在国产替代加速的背景下实现快速发展，维持“买入”评级。