20180716-信达证券-卓越推_军工行业_把握军工中报行情_4页_442kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦军工行业，重点分析2018年中报行情及未来投资机会。报告由范海波和李勇鹏两位分析师共同撰写，旨在为投资者提供军工行业深度研究与投资建议。

主要观点

1. 军工行业基本面改善

• 军工行业中报表现将明显向好，尤其是航空板块及军工电子和信息化板块。
• 2018年第一季度军工行业营业总收入及归母净利润增速双增长，分别为3.83%和34.15%，表明压制军工板块的因素已基本消除。
• 军工行业具有明显季节性，一季度为全年业绩低点，但2018年一季度业绩改善显著，预示全年业绩将有较大提升。

2. 军费开支重点转向装备采购

• 2018年中央一般公共预算国防支出为11069.51亿元，增长8.1%。
• 军费开支重点从“深化国防和军队改革”转向“更新武器装备”，表明未来装备采购将更加频繁和集中。

3. 航空主战装备采购前景乐观

• 我国新一代主战装备研制成熟，进入密集定型和列装服役周期，具备大规模采购的条件。
• 航空主战装备未来三到五年将处于采购景气高峰，投资机会值得关注。

4. 投资建议：聚焦军机产业链

• 建议重点关注战斗机、大型运输机及教练机等军机类型，对应型号为J-16、Y-20及教-10。
• 对应的主机厂包括中航沈飞、中航飞机、洪都航空，以及港股中航科工。
• 特种结构材料企业如钛合金生产商西部材料、宝钛股份也值得关注，因其技术门槛高、研发周期长，研制成功后用量迅速提升且具有垄断地位。

关键信息

本期推荐

• 本期【卓越推】未推荐具体股票。

风险提示

• 装备批量列装进度低于预期
• 军工体制改革进度低于预期
• 军费投入低于预期

分析师信息

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富的行业研究经验。
• 李勇鹏：军工行业首席分析师，曾参与C919、庞巴迪C系列等民用客机设计及航天领域多项重大工程研究。

机构销售联系人

• 北京、上海、广州、国际等地区均有销售联系人，提供专业客户服务。

投资建议与评级说明

投资建议

• 报告建议投资者把握军工中报行情，重点关注航空制造产业链及军工电子信息化板块。

评级说明

• 报告采用沪深300指数作为基准，对股票和行业分别给出不同评级：
  • 股票投资评级：
    • 买入：股价相对强于基准20%以上
    • 增持：股价相对强于基准5%～20%
    • 持有：股价相对基准波动在±5%之间
    • 卖出：股价相对弱于基准5%以下
  • 行业投资评级：
    • 看好：行业指数超越基准
    • 中性：行业指数与基准基本持平
    • 看淡：行业指数弱于基准

免责声明

• 本报告为信达证券签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
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