20180826-光大证券-_大医保_动态跟踪系列报告之二_为什么我们认为医保支出增速短期无忧__10页_1mb

报告摘要

本报告分析了医保基金收支的短期趋势，认为尽管医保月度收入出现负增长，但医保支出增速短期内不会大幅下滑，医保基金整体仍具备较强的可持续性。同时，报告指出医保控费是手段而非目的，真正的目标是提升支出效率、扩大保障范围和支持医药创新。

医保月度收入波动大，累计数据更具参考性：医保月度收入和支出增速存在较大波动，主要由于数据确认延迟和政策调整的影响。因此，累计收支数据更能反映真实趋势，不应过度关注单月数据。
企业医保缴费比例下调基于较高的结余水平：自2018年4月以来，医保基金累计结余可支付月数明显高于安全线，为下调企业缴费比例提供了基础。这表明医保基金具备足够的缓冲，短期内不会导致支出增速大幅下降。
税务代征社保改革可能推动医保筹资扩容：2019年起，税务部门将统一征收五险，这有助于提高社保缴费基数，从而增加医保筹资，降低医保支出增速下滑的风险。
医保控费是手段，支持创新是目标：医保局的成立和一系列新政旨在提升医保基金使用效率，扩大保障范围，同时鼓励医药创新，推动行业结构优化。
投资建议：关注优质药企和商业龙头：报告认为，医保控费是长期趋势，但短期内支出增速不会失速，优质药企和医药商业龙头将受益于政策优化，值得重点配置。

证券代码	公司名称	收盘价(元)	目标价(元)	EPS（17A）	EPS（18E）	EPS（19E）	PE（17A）	PE（18E）	PE（19E）	P/B（17A）	P/B（18E）	P/B（19E）	投资评级	额外说明
002294	信立泰	30.46	45.01	1.39	1.50	1.71	22	20	18	5.3	4.7	4.1	买入	维持
300003	乐普医疗	34.00	44.83	0.50	0.78	0.94	67	43	36	9.4	8.0	6.8	买入	维持
601607	上海医药	20.28	31.23	1.24	1.43	1.63	16	14	12	1.7	1.2	1.0	买入	维持
002020	京新药业	11.30	14.76	0.36	0.52	0.66	31	22	17	2.1	2.0	1.8	买入	维持
600276	恒瑞医药	67.97	47.01	0.87	1.07	1.39	78	64	49	16.3	12.9	10.3	增持	维持
000963	华东医药	45.37	61.80	1.22	1.51	1.86	37	30	24	7.9	6.7	5.6	增持	维持