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中国核电（601985.SH）2022年1-2月业绩总结

核心内容

中国核电于2022年3月16日发布2022年1-2月主要经营数据公告，显示出强劲的业绩表现和增长潜力。公司1-2月实现营业收入约109亿元，同比增长约27%；归母净利润约16亿元，同比增长约50%，业绩增长超预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年全年营收达623.67亿元，同比增长19.3%；归母净利润达80.37亿元，同比增长34.05%。2022年1-2月业绩继续保持增长，归母净利润同比增长约50%。
• 增长驱动因素：
  • 核电及新能源装机容量提升：2021年底公司核电在运装机达22.55GW，新增2.34GW；新能源装机达8.87GW，其中风电2.63GW，光伏6.24GW，十四五规划目标为30GW。
  • 核电利用小时数提升：2021年全年核电利用小时数达7871小时，同比增加250小时。
  • 市场化电价上浮：部分省份如江苏、浙江对核电市场化交易电量设定比例，并随煤电电价上浮，提升公司收入。

关键信息

• 投资建议：分析师维持买入-A的投资评级，预计2022年-2023年公司营业收入分别为743.52亿元和783.53亿元，增速分别为19.0%和5.4%；归母净利润分别为114.71亿元和126.08亿元，增速分别为43.0%和9.9%。6个月目标价为10.0元。
• 股价表现：截至2022年3月16日，股价为7.96元，12个月价格区间为4.64/8.45元。
• 财务数据：
  • 营收与利润：2021年营收623.67亿元，净利润80.37亿元；2022年预计营收743.52亿元，净利润114.71亿元。
  • 每股收益（EPS）：2021年为0.46元，2022年预计为0.61元，2023年预计为0.67元。
  • 每股净资产（BVPS）：2021年为3.72元，2022年预计为3.89元，2023年预计为4.30元。
  • 市盈率（PE）：2021年为17.4倍，2022年预计为13.1倍，2023年预计为11.9倍。
  • 市净率（PB）：2021年为2.1倍，2022年预计为2.0倍，2023年预计为1.9倍。
  • 净利润率：从2021年的12.8%提升至2022年的15.4%和2023年的16.1%。
  • ROE：2021年为12.3%，2022年预计为15.6%，2023年预计为15.6%。
  • ROIC：从2021年的6.6%提升至2022年的7.6%和2023年的7.5%。
  • 股息收益率：从2021年的2.3%提升至2022年的3.0%和2023年的3.3%。

风险提示

• 政策风险：政策推动不及预期可能影响公司增长。
• 项目风险：项目投产及审批进度不及预期可能影响业绩表现。

财务指标

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

其他信息

• 分析师：邵琳琳、周喆、朱心怡
• 联系方式：
  • 邵琳琳：shaoll@essence.com.cn / 021-35082107
  • 周喆：zhouzhe@essence.com.cn / 021-35082029
  • 朱心怡：zhuxy@essence.com.cn

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