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粤开证券宏观研究报告总结：2023年地方财政形势与应对策略

核心内容概述

本报告由粤开证券分析师罗志恒、贺晨撰写，分析了2022年地方财政运行情况及2023年面临的形势、风险与应对策略。报告指出，2022年地方财政在支持稳增长、保民生、促创新等方面发挥了重要作用，但受疫情影响、房地产低迷、土地出让收入下滑等因素影响，地方财政仍面临较大压力。2023年财政政策将坚持“加力提效”与“防范风险”并重，推动财政政策更直接、更有效。

主要观点

1. 2022年地方财政总体形势与特征

• 收支矛盾加剧：2022年全国地方一般公共预算本级收入10.88万亿元，执行率94.4%，增速-2.1%。22个省份收入负增长，中西部资源型省份增速显著高于东部。
• 收入结构变化：非税收入增速（24.4%）远高于税收收入增速（-3.5%），显示地方政府通过盘活资产等手段增强财政能力。
• 债务压力上升：截至2022年末，地方政府债务余额达35.06万亿元，占GDP的29%。债务付息支出占一般公共预算支出的4.4%，较2019年上升0.9个百分点。
• 积极作为：多地通过加快专项债发行、设立政府引导基金、推进隐性债务清零试点等方式，增强财政对经济的支撑能力。

2. 2023年地方财政形势与风险

• 收入回升但紧平衡依旧：受低基数效应影响，2023年财政收入增速可能较高，但两年平均增速预计在4%左右，仍较低。
• 五大风险需警惕：
  • 地方政府债务风险上升，城投债与地方债集中到期，偿债压力大。
  • 房地产市场低迷，财政需承担救助责任。
  • 金融风险财政化趋势明显，地方财政承担部分金融风险兜底责任。
  • 通胀压力下，PPI偏低，不利于财政增收。
  • 社会经济不确定性导致企业成本上升，财政支出负担加重。

3. 2023年地方财政任务与工作重点

• 推动经济整体好转：发挥财政逆周期调节功能，通过减税降费增强企业和居民抗风险能力，通过基建投资和消费券促进需求回升。
• 加强政策协同：与金融政策协调，加快专项债发行使用，推动新型基础设施建设。
• 防范化解隐性债务：通过财政资金偿还、债务置换、显性化等方式降低债务率，避免风险传导。
• 规范政府引导基金：明确政府与市场边界，吸引多元资本，优化基金运作机制。
• 严肃财经纪律：平衡征管与减税降费，减少税款流失，为规范减税降费创造空间。
• 优化财政支出结构：压降非必要支出，保障基本民生支出，落实“六稳”“六保”政策。

关键信息

• 2022年地方财政收入负增长省份：22个，主要因留抵退税和疫情冲击。
• 2022年全国地方一般公共预算本级收入：10.88万亿元，执行率94.4%，增速-2.1%。
• 2022年地方政府债务余额：35.06万亿元，占GDP的29%。
• 2022年地方国有土地使用权出让收入：同比-23.3%。
• 2023年地方财政目标增速：多数省份在6%以下，海南、吉林等省份目标增速较高，达10%及以上。
• 专项债发行进度：2022年基本在上半年完成，进度达90%以上。
• 隐性债务清零试点：广东、上海、北京已实现隐性债务清零目标。

投资建议

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、减持四类。
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为增持、中性、减持三类。

风险提示

• 经济恢复不及预期：可能影响财政收入增长与支出效果。
• 债务风险：地方债与城投债集中到期，叠加收入下行，需警惕偿债能力不足。
• 房地产风险：房企风险暴露，居民信心不足，土地出让收入持续下滑。
• 金融风险财政化：地方财政需承担部分金融风险，增加财政负担。
• 通胀与成本上升：PPI偏低，企业经营成本上升，增加财政支出压力。

联系方式

• 分析师：罗志恒（S0300520110001）、贺晨（S0300522110001）
• 电话：010-83755580
• 邮箱：luozhiheng@ykzq.com
• 公司信息：粤开证券具备证券投资咨询业务资格，许可证编号：10485001

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