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2023年地方“全力拼经济”分析总结

核心内容概述

本文基于粤开证券研究院2023年2月发布的多份报告，分析了2022年中国地方政府债务状况及2023年地方经济发展的重点方向。研究指出，2022年地方政府债务总量大、增速快、付息支出激增、期限拉长，且债务风险在部分地区显著上升。同时，地方债资金投向集中于市政园区和交通基础设施等领域，反映了地方经济发展的重点方向。

主要观点

• 债务总量与增速：截至2022年底，我国地方政府债务余额达35.1万亿元，其中一般债14.4万亿元，专项债20.7万亿元。自2017年以来，地方政府债务余额年均增长16.3%，远高于同期名义经济增速7.8%，导致负债率攀升，债务风险不断累积。

• 债务风险可控但局部较高：整体来看，地方政府债务风险可控，但部分经济不发达、产业发展滞后、财力规模下滑的地区债务率较高，偿债压力较大。例如，青海和贵州的负债率分别达到84.3%和61.8%，天津和吉林的债务率分别高达295.7%和173.9%。

• 付息支出激增：2022年地方政府付息支出达1.12万亿元，同比增长20.8%，较2018年翻倍。付息支出的增加主要源于债务规模扩大，而非利率上升。

• 专项债压力高于一般债：专项债发行规模首次突破5万亿元，创历史新高。专项债的偿债压力高于一般债，部分省份专项偿债率超过50%。专项债集中用于市政园区和交通基础设施建设，尤其是2020年以来，新增专项债主要用于重大项目建设，包括铁路、轨道交通、农林水利等。

• 债务限额空间差异显著：经济大省如广东、山东、江苏等地的债务限额空间较大，而天津、吉林等省份债务余额接近限额，举债空间不足，面临较大的债务风险。

• 中央转移支付未公布影响分析：部分省份尚未公布2022年中央对地方的转移支付数据，影响债务率的准确计算，但总体债务率仍显示部分省份与财力不匹配。

关键信息

地方政府债务情况

• 2022年债务余额前五省份：

  • 广东：25082.3亿元
  • 山东：23588.0亿元
  • 江苏：20694.1亿元
  • 浙江：20168.8亿元
  • 四川：17705.4亿元

• 负债率：

  • 广东：19.4%
  • 江苏：16.8%
  • 上海：19.1%
  • 青海：84.3%
  • 贵州：61.8%

• 债务率：

  • 天津：295.7%
  • 吉林：173.9%
  • 云南：171.9%
  • 贵州：164.1%
  • 辽宁：169.3%

专项债情况

• 2022年专项债发行规模：首次突破5万亿元，同比增长超17%。
• 专项债投向：
  • 市政和产业园区：1.22万亿元（占比最大）
  • 医疗：3504亿元
  • 农林水利：2826亿元
  • 铁路：1577亿元
• 专项债前三大投向省份：
  • 北京：棚户区改造（48.0%）、市政和产业园区（43.5%）、轨道交通（5.7%）
  • 天津：市政和产业园区（49.7%）、农林水利（10.8%）、乡村振兴（7.1%）
  • 河北：市政和产业园区（36.1%）、棚户区改造（11.8%）、医疗卫生（9.2%）

还本付息支出

• 还本付息支出最高省份：
  • 江苏：2080亿元
  • 广东：769亿元
• 专项偿债率超过20%的省份：
  • 天津：150%
  • 云南、青海、辽宁、吉林、山西、宁夏：超过50%

风险提示

• 经济恢复不及预期：可能影响地方财政收入和债务偿还能力。
• 财政预算执行数据更新不及时不准确：影响债务风险的准确评估。

总结

2022年地方政府债务总量大、增速快，付息支出和债务期限显著增加，专项债成为债务增长的主要动力。尽管整体债务风险可控，但部分经济欠发达地区如天津、吉林债务率较高，偿债压力大。专项债集中用于市政园区和交通基础设施，显示出地方政府对重点领域的支持。2023年地方债限额提前下达，预计可用于今年的债务额度将更高，需注意防范债务风险。