20211005-西部证券-宏观专题报告_2022年六大宏观猜想_16页_732kb

2022年六大宏观猜想总结

核心内容概览

本报告分析了2022年六大宏观趋势，涵盖能源、货币、贸易、资产配置等多个领域，为投资者提供了对宏观经济走势的前瞻性判断。

一、2022年宏观猜想一：油价有望升破90美元/桶

主要观点

• 全球原油需求回升：2022年全球原油需求有望超越疫情前高点，增幅约0.7%。
• 供给受限：OPEC以疫前产量为增产上限，美国页岩油资本开支未增加，供给难以快速恢复。
• 供需缺口：预计2022年全球原油供给缺口约为2百万桶/天，即便伊朗全面恢复供给亦难填补。
• 库存回落：全球原油库存将进一步降至2014年水平，支撑油价上涨。
• 长期趋势：未来3年油价有望升破100美元/桶，主要因页岩油供给下降及新能源政策影响。

二、2022年宏观猜想二：美元指数贬值至85下方

主要观点

• 美元反弹原因：今年美元反弹主要受全球不确定性及美联储率先转向影响。
• 美元未来走势：随着全球疫情控制及美联储偏鸽政策，美元指数将回落，预计跌破90，年中或跌至85下方。
• 政策影响：中期选举及大选年份，美联储货币政策偏松，有助于美元贬值。

三、2022年宏观猜想三：海运价格或将回落

主要观点

• 海运价格上涨原因：需求端恢复、供给端受限（如欧美港口效率下降、集装箱短缺）。
• 价格回落预期：供需矛盾有望在2022年下半年缓解，海运价格或出现逆转。
• 关键因素：美国进入主动去库存阶段、港口效率回升、集装箱供给增加。

四、2022年宏观猜想四：中期选举前美国或再度对外施压

主要观点

• 贸易缓和为权宜之计：拜登政府对中欧贸易缓和旨在打压通胀预期。
• 政策转向：一旦内政落地，中期选举前美国可能转向对外施压，影响市场风险偏好。
• 目的明确：为内政铺路，通过削减关税等方式缓解国内压力。

五、2022年宏观猜想五：10年美债收益率高点或在2022Q1

主要观点

• 收益率走势：预计2022年10年期美债收益率高点出现在Q1，有望突破2%。
• 政策节奏：Q2-Q3美联储政策偏鸽，收益率中枢下移；中期选举后可能再度反弹。
• 通胀预期影响：疫情退潮后实际利率上行，推动美债收益率走高。

六、2022年宏观猜想六：猪油共振，A股风格切换

主要观点

• 猪肉价格触底反弹：受政策调控及猪粮比影响，预计猪肉价格将在2022年年中触底反弹。
• CPI回升预期：若猪肉与猪油同步上涨，CPI同比有望突破2%，推动消费板块受关注。
• 剪刀差收敛：PPI与CPI剪刀差有望大幅收敛，大众消费品风险收益比优于上游原材料行业。

关键信息汇总

风险提示

• 国内经济基本面超预期
• 国内货币政策与财政政策超预期
• 美国货币政策与财政政策超预期
• 美国疫情超预期
• 美国就业前景低于预期
• 美国改变关税政策或仅为可选方案
• 原油及生猪价格不及预期

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