20180304-华创证券-每周经济观察_机构改革六大猜想_9页_1mb

宏观经济总结（2018年08期）

核心内容概述

本报告围绕2018年8期宏观经济形势展开，重点分析了地产销售、工业生产、食品价格、金融市场流动性及美元人民币汇率等方面的变化，并探讨了党和国家机构改革的六大猜想。报告旨在为投资者和政策制定者提供宏观经济走势的参考信息。

主要观点与关键信息

一、机构改革六大猜想

1. 改革重心仍是大部制

   • 机构改革延续了2008年和2013年的方向，重点在于职能整合与机构精简。
   • 大部制改革是推动国家治理体系和治理能力现代化的重要举措。

2. 改革力度为1998年以来最大

   • 此次改革可能成为自1998年后最大规模的机构改革，涉及范围广泛，包括党、政府、事业单位等。

3. 改革范围涵盖各类机构

   • 不仅限于行政机构，还涉及党的机构、社会组织、事业单位等，体现出系统性改革的特征。

4. “双大部制”整合是关键

   • 行政机构之间和党政机构之间的整合是改革的核心，旨在提高治理效率与协调性。
   • “大生态”、“大市场监管”、“大金融监管”等方向具有较大推进空间。

5. 机构改革可能持续数年

   • 改革将分阶段推进，预计历时四年半，从中央到地方逐步展开。

6. 地方机构改革进展或超预期

   • 地方政策执行效率提高，可能在机构改革落实上超出市场预期。

二、地产销售与楼市调控

• 地产销售环比大涨

  • 上周30大中城市商品房日均成交面积环比增长，但同比略有下降。
  • 一线城市成交面积下降明显，二线城市增长显著。

• 多地加码楼市调控

  • 北京、武汉、昆明等地上调首套房贷利率，暂停部分房贷产品。
  • 三亚、昆明等地出台限售和限贷政策，以抑制房地产过热。

三、工业生产与钢价走势

• 电力耗煤量回升

  • 春节影响消退，六大发电集团日均耗煤量环比上升。
  • 高炉开工率小幅下降，但钢材库存回升，钢价上涨。

• 钢铁限产政策支撑钢价

  • 邯郸、唐山等地出台限产方案，抑制钢铁供应，支撑现货钢价。
  • 美国对钢材和铝进口征税，对国内出口形成压力。

四、食品价格回落

• 食品价格显著下降

  • 上周农产品批发价格指数和菜篮子产品批发价格指数环比大幅下降。
  • 猪肉和蔬菜价格跌幅明显，已回落至春节前水平。

• 猪价下跌原因

  • 节后需求下降、生猪集中出栏，导致猪价大幅回落。
  • 菜价因季节性供应增加而下降，未来仍有下行空间。

五、金融市场流动性

• 隔夜利率大幅回升

  • 银行间质押式回购利率R001和R007环比上升，市场流动性维持紧平衡。

• 国债收益率持续下跌

  • 1年、5年、10年期国债收益率均有所下行，显示市场对经济预期偏弱。

• 央行流动性操作

  • 央行通过逆回购操作净投放流动性，但市场仍面临“削峰填谷”的压力。

六、美元与人民币汇率走势

• 美元指数小幅上行

  • 鲍威尔鹰派讲话支撑美元走强，美元指数环比小幅回升。

• 人民币汇率波动

  • 人民币先升后降，美元兑人民币即期汇率上升，人民币承压回落。

结论

本次宏观经济报告综合分析了地产、工业、食品价格、金融市场流动性及汇率变化，指出地产销售回暖但调控持续，工业生产逐步恢复，钢价受限产政策支撑，食品价格回落，流动性维持紧平衡，美元指数受美联储政策影响上行，人民币汇率呈现双向波动。同时，报告提出对党和国家机构改革的六大猜想，强调其系统性和深度，对未来经济与政策走向具有重要参考价值。