通信行业深度分析：新能源+元宇宙，一体两翼下的通信行业新格局-20211202-安信证券-34页_2mb

通信行业2021前三季度业绩及新能源+元宇宙发展趋势总结

核心内容概述

2021年前三季度，通信行业在经历年初的低迷后逐渐回暖，整体业绩实现正向增长。通信（申万）指数涨幅达0.65%，显著优于沪深300指数的下跌表现。随着5G建设节奏加快、运营商资本开支提升以及行业内企业积极布局新能源业务，通信行业迎来新的增长契机。元宇宙作为新的技术驱动力，将显著提升算力需求，为通信行业带来新一轮增长机遇。新能源与元宇宙双轮驱动下，通信行业展现出广阔的发展前景。

主要观点

• 通信行业业绩表现：2021年前三季度通信板块营业收入同比增长15.45%，归母净利润同比增长3.73%。下半年运营商资本开支稳步提升，带动通信板块整体业绩良好。
• 子板块表现：物联网板块保持高速增长，Q1-Q3主营业务收入同比增长32.3%；通信设备板块恢复显著，Q1-Q3主营业务收入同比增长24.4%；IDC板块因云计算、VR/AR等需求增长而持续高景气，温控系统市场规模预计2025年达376亿元。
• 新能源产业趋势：新能源发电装机容量提升带动储能市场、光伏逆变器市场、风电海底电缆市场等快速增长。2021年全球储能系统投资规模达324亿元，储能温控市场规模达13亿元。预计2025年我国风电海底电缆市场规模将达254亿元，光伏逆变器市场空间达401GW。
• 元宇宙对通信行业的影响：元宇宙将带动算力需求，促进光模块、数据中心、主设备等细分行业需求增长。预计2025年全球元宇宙相关IT支出将超2000亿美元，复合增速达20.2%。元宇宙将推动算力分布更加均匀，带动数据中心整体性需求提升。
• 投资建议：建议关注通信企业在新能源和元宇宙背景下的投资机会，包括科华数据、英维克、中天科技、中国移动、中兴通讯、紫光股份、中际旭创、新易盛、华工科技、数据港、奥飞数据等。

关键信息

通信行业表现

• 2021年前三季度通信（申万）板块实现营业收入9401.51亿元，同比增长15.45%。
• 归母净利润399.22亿元，同比增长3.73%。
• 2021年5G基站建设加速，全年预计新建约63万座，Q4预计新增24.2万座。
• 三大运营商全年资本开支预计达3406亿元，同比增长2.4%。

新能源产业趋势

• IDC温控系统：2021年市场规模预计达242亿元，2025年将达376亿元。
• 户外通信机柜空调：2022年市场规模将达33亿元，伴随5G新技术应用将进一步增长。
• 储能市场：2021年全球储能系统投资规模达324亿元，预计2025年达467亿元。
• 光伏逆变器市场：2025年全球市场规模预计达401GW，CAGR达21%。
• 新能源汽车热管理：随着新能源汽车销量增长，电池热管理市场规模显著提升，预计2025年达530万辆。

元宇宙影响

• 算力需求：元宇宙将带动算力需求提升，2020年我国算力总规模达135EFlops，全球占比31%，增速达55%。
• 流量与传输：元宇宙提升流量需求，运营商资本开支意愿增强，推动主设备厂商和光模块行业增长。
• 数据中心需求：算力均匀化将带动数据中心整体性需求提升，预计2025年数据中心温控市场规模达376亿元。

风险提示

• 新能源行业竞争加剧
• 元宇宙应用落地速度可能低于预期

投资建议

新能源相关公司

• 温控设备供应商：英维克、高澜股份
• 储能相关公司：中天科技、拓邦股份
• 光伏相关公司：科华数据、意华股份
• 风电相关公司：中天科技

元宇宙相关公司

• 运营商：中国移动、中国电信、中国联通
• 主设备厂商：中兴通讯、紫光股份
• 光模块厂商：中际旭创、新易盛、剑桥科技、华工科技、太辰光
• IDC厂商：数据港、奥飞数据、光环新网

图表目录（关键数据）

• 图1：2021年通信（申万）指数涨跌幅
• 图2：2011至今通信（申万）指数PE（TTM）
• 图3：2021年新建5G基站数量
• 图4：2010年-2021E三大运营商资本开支
• 图5：2020-2021年前三季度通信板块营业收入
• 图6：2020-2021年前三季度通信板块归母净利润
• 图7：各子板块主营业务收入增速
• 图8：各子板块归母净利润增速
• 图9：各子板块毛利率
• 图10：各子板块净利率
• 图11：中国超大型数据中心在全球占比
• 图12：空调系统在数据中心建设成本中占比
• 图13：我国数据中心温控系统2021年市场规模
• 图14：国内户外通信柜机空调市场规模预测
• 图15：全球与中国新增光伏装机预测
• 图16：实现2050全球碳中和目标所需年度新增风电装机量
• 图17：我国海底电缆市场规模预测
• 图18：全球光伏逆变器市场规模及同比增速
• 图19：全球光伏跟踪支架出货量及同比增长率
• 图20：全球新能源汽车销量
• 图21：中国新能源汽车销量
• 图22：传统汽车与新能源汽车的热管理系统
• 图23：Roblox DAU增长
• 图24：Roblox开发者费用增长
• 图25：Facebook十年路径图
• 图26：安信证券元宇宙研究框架
• 图27：中国元宇宙相关IT支出及分布预测
• 图28：中国算力规模
• 图29：中国移动互联网流量及月DOU增长情况
• 图30：流量驱动视角下的通信行业受益链条
• 图31：三大运营商5G用户数及渗透率
• 图32：三大运营商C端用户ARPU值
• 图33：中国电信旗下新国脉推出元宇宙“盘古计划”
• 图34：元宇宙产业委员会发布元宇宙产业宣言
• 图35：在用数据中心集中于经济发达地区
• 图36：偏远地区上架率高，建设需求大
• 图37：IDC板块估值水平降至历史底部区间
• 图38：全球十大光模块厂商中国企业上榜数量
• 图39：国内光模块巨头海外收入比例
• 图40：2021-2025光模块分速率预测
• 图41：2021-2025光模块销售额预测
• 图42：2021年上半年中国移动净利率
• 图43：2021年上半年中国移动费用率
• 图44：2021年上半年中国移动ROE
• 图45：2020年中国移动年度分红比例
• 图46：2021年上半年政企业务收入同比增长
• 图47：2021年上半年DICT业务同比增长

总结

通信行业在2021年前三季度经历了先抑后扬的行情，随着新能源和元宇宙双轮驱动，行业景气度逐步回升。新能源产业快速发展带动了储能、光伏、风电等相关市场增长，而元宇宙则通过提升算力需求，为通信设备、光模块、数据中心等带来新的增长机遇。建议重点关注具备新能源和元宇宙相关业务的通信企业，如科华数据、英维克、中天科技、中国移动、中兴通讯、紫光股份、中际旭创、新易盛、华工科技、数据港、奥飞数据等。同时需注意新能源行业竞争加剧及元宇宙应用落地速度不及预期的风险。