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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，内容涵盖“今日重点”中的安信视点与行业点评两个部分，主要聚焦于12月金股组合的配置建议及元宇宙行业布局的分析。

一、安信视点：关注12月金股组合

市场表现

• 港股表现：昨日港股高开高走，午后涨势收窄，恒生指数收涨0.78%，恒生科技指数涨0.5%，恒生国企指数涨0.69%。
• 板块表现：银行板块领涨，交通银行（3328.HK）涨3.74%，邮储银行（1658.HK）涨2.84%，招商银行（3968.HK）涨1.99%。
• 成交与资金：全日成交额为1394.9亿港元，南向资金净买入16.24亿港元。

宏观环境分析

• 经济下行压力：当前经济加速下行对盈利形成广泛拖累。
• 流动性支撑：中性偏松的流动性环境对估值形成支撑，指数总体呈现震荡格局。
• 行业分化：市场交易逐渐集中在景气度较高的少数行业，如新能源等，其估值持续抬升。
• 未来展望：若宏观经济触底反弹，企业盈利有望回暖，推动指数上行。但考虑到房地产减速和出口下行，未来半年经济触底概率较低，更可能持续减速，导致央行加大流动性宽松力度。

金股组合配置

• 组合构成：12月金股组合由11只个股组成，涵盖TMT、消费、医药、地产、能源、化工等多个行业。
• 建议比重：各股建议配置比重从5%至15%不等，具体如下：

注：带“*”为非港股通标的个股。

投资逻辑

• 消费与产业升级：居民消费倾向回升有助于消费板块盈利温和反弹，产业升级与能源转型可推动成长板块长期改善。
• 金融板块受限：受房地产行业出清影响，金融板块表现承压。
• 周期板块拖累：总需求下滑对周期板块形成压力。

二、行业点评：元宇宙的行业布局思考

元宇宙概念概述

• 起源：最早源自1992年科幻小说《雪崩》，2021年因Roblox上市与Facebook更名“Meta Platforms”而引发市场热议。
• 定义：元宇宙是基于未来互联网的3D虚拟空间，具有链接感知、共享、持续性等特征，包含物质世界和虚拟世界。

行业发展阶段

• 早期阶段：当前元宇宙行业仍处于早期，难以预测其终极形态下的新兴行业和领先企业。
• 布局方向：建议从硬件设备、内容与应用场景、基建与工具三个维度进行投资布局。

元宇宙产业链结构

• 七个层次：从底层基础设施（5G、云计算等）到用户体验层（游戏、社交等）。
• 八大底层技术：硬件、网络、算力、虚拟平台、交互协议、支付方式、内容与服务、用户行为。

投资建议

• 硬件设备：关注Meta Platforms（FB.US）、Microsoft（MSFT.US）、NVIDIA（NVDA.US）、高通等。
• 内容与应用场景：关注Roblox（RBLX.US）、腾讯控股（700.HK）、字节跳动等。
• 基建与工具：关注NVIDIA、AMD、Epic、Unity等。

风险提示

• 技术迭代风险：新技术升级进度可能低于预期。
• 政策风险：包括用户数据保护、虚拟货币支付等。
• 宏观风险：经济环境恶化可能影响整体市场表现。
• 利润压力：高研发费用可能对盈利造成压力。

三、免责声明与规范性披露

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及证券买卖建议，但不保证其准确性或完整性。
• 分析员与公司无财务关联，未持有相关公司股份，且未担任其董事或高级职员。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、分发或出版。

四、公司评级体系