深度报告-20211202-国金证券-传媒互联网产业行业研究_元宇宙分析框架_VRChat或为元宇宙入口雏形_33页_3mb

消费升级与娱乐研究中心：传媒互联网行业研究

核心内容概述

本报告对传媒互联网行业进行了深度分析，重点围绕“元宇宙”这一新兴概念展开。报告指出，元宇宙作为下一代互联网形态，具备高沉浸感、创造性和稳定经济系统三大核心壁垒，并通过VRChat、Roblox、Axie Infinity等案例，展示了其发展现状和未来潜力。此外，报告还提出元宇宙将作为新的流量入口，放大互联网价值，并可能替代部分现实世界功能，同时创造新的虚拟价值。

主要观点

• 元宇宙的三种形态：从基础的触感交互，到进阶的人工智能NPC，再到终极的数字孪生，元宇宙将逐步发展为与现实世界难以区分的虚拟空间。
• VRChat作为元宇宙入口雏形：通过3D虚拟形象和VR设备实现沉浸式交互，满足玩家的社交、娱乐、办公等多元化需求。
• 元宇宙的核心壁垒：沉浸感 > 创造性 > 稳定经济系统，其中VR设备的普及是实现沉浸感的关键。
• 引擎技术推动创造性：如Roblox Studio，使用户能够低成本、简便地参与虚拟世界的构建。
• 区块链与NFT支撑经济系统：NFT和区块链技术是元宇宙经济系统稳定运行的重要基础。
• 虚拟形象与手势识别提升沉浸感：虚拟形象是用户在元宇宙中的数字身份，手势识别技术则增强交互体验。
• 元宇宙的价值增长维度：包括价值放大、替代部分现实价值、创造新的虚拟价值。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金传媒互联网产业指数：3213
• 沪深300指数：4844
• 上证指数：3577
• 深证成指：14794
• 中小板综指：14227

VRChat现状

• VRChat是Steam平台同时在线玩家最多的VR游戏，预计日活远高于2万。
• 玩家可创建和上传虚拟形象与房间，实现个性化社交和内容创造。

VR设备发展

• Quest 2：全球市场份额领先，价格亲民，高性价比。
• Pico Neo 3：初步打开国内C端市场，未来有望逐步追平Quest 2。
• VR设备普及：VRChat、Quest 2等设备的普及推动元宇宙发展。

引擎技术

• Roblox Studio：降低虚拟世界创建门槛，支持用户自定义内容。
• Unity引擎：玩家可利用其创建虚拟形象与房间，提升创造性和开放性。

区块链与NFT

• NFT：非同质化代币，用于标记虚拟资产，如Axie Infinity中的角色与土地。
• Axie Infinity：采用“Play-to-Earn”模式，NFT交易量增长显著，2021年30天交易量峰值约4.13亿美元。

虚拟形象与手势识别

• 虚拟形象：如英伟达的迷你黄仁勋、蛋壳小人，具备实时交互能力。
• 手势识别：Quest 2支持三种手势交互，提升沉浸感与交互体验。

元宇宙价值增长

• 价值放大：元宇宙可能成为新的流量入口，用户使用时长和头部效应有望增强。
• 替代现实价值：元宇宙可能影响社交、办公、游戏等，部分现实价值被替代。
• 创造虚拟价值：虚拟形象与虚拟资产（如NFT）可能增值，带动新的商业模式。

投资建议

• 硬件端：关注VR设备龙头（如Meta、歌尔股份、高通、英伟达）。
• 内容端：关注具备“社交+内容”和资金优势的腾讯。

风险提示

• 底层技术发展缓慢
• 技术突破到应用的时间跨度长
• 政策风险

图表目录

• 图表1：《头号玩家》中VR眼镜等设备可实现一般性感知交互
• 图表2：《失控玩家》-NPC盖的意识逐步觉醒
• 图表3：楚门的生活被作为真人秀播放给观众
• 图表4：Steam平台“VR”标签同时在线玩家人数TOP10
• 图表5：VRChat游戏Steam同时在线玩家及Twitch观看者数量
• 图表6：VRChat中的虚拟形象
• 图表7：VRChat可实现的动作
• 图表8：VRChat可呈现的表情
• 图表9：VRChat中的WORLDs分类
• 图表10：VRChat通过舞蹈房、会议室等多种房间满足玩家多元化需求
• 图表11：玩家可自建房间上传至VRChat
• 图表12：对比游戏，元宇宙的要点
• 图表13：Roblox、Rec Room和VRChat画风对比
• 图表14：Oculus设备全球市场份额快速提升
• 图表15：Steam平台VR头显品牌份额
• 图表16：Steam平台2021年10月份VR头显活跃用户数据
• 图表17：使用《Roblox》做出的鱿鱼游戏
• 图表18：《Roblox》中的Data Model
• 图表19：使用Roblox Studio制作障碍跑游戏的流程
• 图表20：游戏领域NFT30天交易量
• 图表21：玩家通过Axie Infinity赚取收入的方式
• 图表22：Axie可兑换成实际货币
• 图表23：近一年AXS行情图（AXS币兑美元）
• 图表24：生存模式及多人联机VS创造模式
• 图表25：《我的世界》游戏模式表
• 图表26：黄仁勋的数字孪生虚拟形象
• 图表27：英伟达AI平台生产虚拟形象过程
• 图表28：数字孪生：黄仁勋现场演讲的背景为英伟达通过数字孪生技术复刻的虚拟厨房场景
• 图表29：迷你版黄仁勋
• 图表30：蛋壳小人
• 图表31：AI虚拟人-迷你黄仁勋能实时回答玩家问题
• 图表32：在倾听和回答时能与玩家有互动交流
• 图表33：蛋壳小人能实时捕捉用户脸部动态
• 图表34：寻找菜单和对话时有与玩家交互的动作
• 图表35：Hololens2设备形态
• 图表36：Hololens2的全息图
• 图表37：Quest2手势交互展示
• 图表38：Quest2的三种手势交互模式
• 图表39：手部物理实验室演示图
• 图表40：Facebook的Workrooms将支持手部交互操作办公
• 图表41：移动互联网用户单日使用时长
• 图表42：移动互联网巨头系APP使用时长占比
• 图表43：玩家穿戴VR眼镜等设备进入绿洲
• 图表44：现实世界的人物在虚拟世界中对应不同角色
• 图表45：手机网民占整体网民比例提高
• 图表46：元宇宙可应用于社交、办公、游戏、健身等场景
• 图表47：稀缺度高的皮肤占比增多
• 图表48：王者荣耀上线皮肤均价及数量
• 图表49：王者荣耀返场皮肤（2020）情况
• 图表50：王者荣耀IP宇宙
• 图表51：元宇宙下，传统虚拟角色升级为玩家自身的虚拟形象
• 图表52：枪械、车辆等虚拟资产
• 图表53：不同游戏场景下的服饰
• 图表54：初音未来演唱会
• 图表55：虚拟博主柳夜熙